Jag tillbringade större delen av min karriär inom förmögenhetsförvaltning och där har man ständigt diskussioner med kunderna om hur mycket man ska investera i aktier och andra tillgångar. Som en del av dessa diskussioner börjar man förstå att skälen till varför människor investerar i aktier och hur mycket är typiskt sett mycket personliga, vilket är anledningen till att jag alltid har betonat behovet av att undersöka någons erfarenheter för att identifiera deras riskpreferenser (säg till om du vill ha en version av ett arbetspapper av den här forskningen så kan jag skicka den till dig). Nu arbetar jag på säljsidan och mina kunder är förvaltare av aktiefonder, så jag behöver inte längre undra över denna fråga. Jag tar det för givet att mina kunder måste investera i aktier.
Det är dock alltid intressant att se empiriska studier om varför människor investerar i aktier. Och Svetlana Bender och hennes kollegor har publicerat en intressant undersökning med en twist. De frågade 2 646 amerikanska investerare med mer än 1 miljon dollar i investerbara tillgångar – alltså endast privatbankskunder.
Och deras undersökning bekräftar några av mina observationer som ligger till grund för min betoning på att ta reda på en investerares personliga erfarenheter. Två av de fyra främsta skälen som avgör varför och hur investerare investerar i aktier är deras personliga erfarenheter av att investera på aktiemarknaden och att genomleva marknadens upp- och nedgångar. De andra två är rekommendationer från en professionell rådgivare och åren fram till pensionen för dem som inte redan är pensionerade.
Top 10 faktorer som avgör aktieallokering för förmögna investerare
Källa: Bender et al. (2020).
Bemärk att så många av de argument som vi predikar varför investerare bör investera i aktier inte alls finns med på topp 10 som visas ovan. Aktier som inflationsskydd? Inte riktigt så viktigt. Aktier som en del av en diversifierad portfölj med korrelationsfördelar i förhållande till andra tillgångsklasser? De vet inte ens vad du talar om. Utdelningar som en inkomstkälla? Registreras inte ens.
I slutändan är investeringar en högst personlig angelägenhet och rådgivare och kapitalförvaltare bör behandla det på det sättet. Finansiell teori, modeller och ”rationella” eller ”objektiva” skäl att investera i aktier är bra, men när det verkligen gäller är det personliga mål, förväntningar och erfarenheter som gäller hela vägen.