Karrierem nagy részét a vagyonkezelésben töltöttem, és ott az ember folyamatosan vitatkozik az ügyfelekkel arról, hogy mennyit fektessenek be részvényekbe és más eszközökbe. Ezeknek a beszélgetéseknek a részeként kezded megérteni, hogy az okok, hogy az emberek miért és mennyit fektetnek részvényekbe, jellemzően nagyon személyesek, ezért mindig is hangsúlyoztam, hogy meg kell vizsgálni valakinek a tapasztalatait, hogy azonosítani lehessen a kockázati preferenciáit (szólj, ha szükséged van ennek a kutatásnak a munkapapír változatára, és elküldöm neked). Most az eladási oldalon dolgozom, és az ügyfeleim részvényalap-kezelők, így ezen a kérdésen már nem kell töprengenem. Egyszerűen természetesnek veszem, hogy az ügyfeleimnek részvényekbe kell befektetniük.
Mégis mindig érdekes empirikus tanulmányokat látni arról, hogy az emberek miért fektetnek részvényekbe. Svetlana Bender és kollégái pedig egy érdekes felmérést tettek közzé egy csavarral. Megkérdeztek 2646 amerikai befektetőt, akik több mint 1 millió dollár befektethető vagyonnal rendelkeztek – tehát csak privát banki ügyfeleket.
A felmérésük megerősíti néhány megfigyelésemet, amelyek alátámasztják, hogy hangsúlyt fektetek a befektetők személyes tapasztalatainak megismerésére. A négy legfontosabb ok közül kettő, amely meghatározza, hogy a befektetők miért és hogyan fektetnek részvényekbe, a tőzsdei befektetésekkel kapcsolatos személyes tapasztalataik és a piaci hullámvölgyek átélése. A másik kettő a szakmai tanácsadó ajánlása és a nyugdíjig hátralévő évek azok esetében, akik még nem nyugdíjasok.
Top 10 tényező, amelyek meghatározzák a vagyonos befektetők részvényallokációját
Forrás: Forrás: Bender et al.
Megjegyezzük, hogy nagyon sok olyan érv, amelyet mi prédikálunk, hogy a befektetőknek miért kellene részvényekbe fektetniük, egyáltalán nem szerepel a fent látható top 10-ben. Részvények mint inflációs fedezet? Nem igazán olyan fontos. A részvények, mint egy diverzifikált portfólió részei, más eszközosztályokhoz viszonyított korrelációs előnyökkel? Azt sem tudják, miről beszélnek. Osztalékok mint jövedelemforrás? Még csak fel sem merül.
A befektetés végül is egy nagyon személyes vállalkozás, és a tanácsadóknak és a vagyonkezelőknek is így kell kezelniük. A pénzügyi elmélet, a modellek és a részvénybefektetés “racionális” vagy “objektív” indokai mind rendben vannak, de amikor a gumi az útra kerül, akkor a személyes célok, elvárások és tapasztalatok a döntőek.