A guerra comercial entre os Estados Unidos e a China continua sendo um fator de risco para o mercado, como Michael Mackenzie observou no Financial Times deste fim de semana (imagem via Binmei.Jp).
Um “forte apetite” para proteção contra queda
Na sua coluna “Long View” no Financial Times de sábado (“Investidores Ignoram a Armonização das Tarifas em Seu Perigo” – paywalled aqui), Michael Mackenzie notou que havia um “forte apetite” para proteção contra queda agora:
Lisa Shalett na Morgan Stanley Wealth Management nota que “mais de um terço das empresas têm contracções de lucros anuais”, e avisa: “As contrações de lucros desta amplitude em 2002 e 2009 coincidiram com recessões econômicas mais amplas”
Não é de surpreender que continue a haver um forte apetite para comprar seguros no próximo ano através de opções de ações, com uma medida de demanda de 12 meses a uma nova alta para o ano e apenas tímido do seu pico recorde estabelecido no final de 2017.
Para os leitores que procuram comprar seguros para as suas próprias carteiras, eu mostro uma forma simples de o fazer usando as put no SPDR S&P 500 ETF (SPY) abaixo. Vou fechar apontando uma desvantagem desta abordagem.
Proteger uma carteira de ações de $500k Com SPY
Aqui está uma maneira simples de proteger uma carteira de ações contra o risco de mercado usando o melhor, ou menos caro, coloca em SPY. Para os fins deste exemplo, vou assumir que a sua carteira vale $500.000, que está intimamente correlacionada com o SPY, que tem diversificação suficiente dentro dela para proteger contra o risco específico das ações e que pode tolerar um declínio de até 20% nos próximos meses (se tiver uma tolerância de risco menor, pode usar a mesma abordagem entrando com um limite de declínio menor; da mesma forma, se tiver uma carteira maior ou menor, pode ajustar o Passo 1 de acordo).
Passo 1
Dividir $500.000 pelo preço actual do SPY, que era $314,87 a partir do fecho da sexta-feira, para obter 1.588 (arredondado).
Passo 2
Scan para o ótimo, ou menos caro, coloca para proteger contra um declínio de >20% em 1.588 ações do SPY durante os próximos meses (as capturas de tela abaixo são através de um aplicativo de hedging, mas você gostaria de fazer isso manualmente, eu descrevi esse processo aqui).
Note o custo aqui: $6.885, ou 1,38% do valor da carteira, que foi calculado de forma conservadora, utilizando o preço de venda das puts (na prática, muitas vezes é possível comprar opções a algum preço entre os preços de compra e venda).
Passo 3
Round up the number of SPY shares to the nearest 100 and repeat step 2.
Note que, neste caso, foi mais barato fazer um arredondamento para o lote redondo mais próximo: O custo foi de 4.416 dólares, calculado de novo de forma conservadora, a pedido. Isso é cerca de 0,88% de um portfólio de $500.000.
Arrasamento: Um Drawback desta abordagem
Além de mostrar o custo em dólares e o custo como uma percentagem do valor da posição, as capturas acima também mostram o custo anualizado como uma percentagem do valor da posição. No segundo, menos caro, por exemplo, esse custo anualizado é 1,65%. Uma desvantagem desta abordagem é que este custo funcionará como um arrasto no retorno da sua carteira se o mercado continuar a subir. Se a sua carteira estiver estreitamente correlacionada com o SPY, pode esperar um atraso de aproximadamente 1,65% nos próximos 12 meses, assumindo que o mercado sobe nesse período de tempo, adiciona novas coberturas de tempo semelhante à expiração pouco antes de estas expirarem, e o custo é semelhante ao que pagou aqui.
Gerar melhores retornos enquanto Hedging
Este artigo descreveu uma forma de hedging contra o risco de mercado usando puts on SPY, e notou que os seus retornos num mercado ascendente irão atrasar o SPY pelo seu custo de hedging. Para vencer o SPY em um mercado up enquanto estiver fazendo hedging, você precisa ter nomes próprios que possam superar o SPY. Os dez principais nomes que tenho apresentado no meu serviço Marketplace todas as semanas desde Junho de 2017 superaram o SPY em 2,52% anualizado até agora, e todos podem ser cobertos da mesma forma que eu cobri o SPY acima. Você pode se inscrever para um teste grátis de duas semanas para o serviço aqui.
Divulgação: Não tenho/não temos posições em nenhuma das acções mencionadas, nem planeio iniciar qualquer posição nas próximas 72 horas. Eu mesmo escrevi este artigo, e ele expressa minhas próprias opiniões. Eu não estou recebendo nenhuma compensação por ele (a não ser da Seeking Alpha). Não tenho nenhuma relação comercial com nenhuma empresa cujas ações são mencionadas neste artigo.