Spędziłem większość mojej kariery w zarządzaniu majątkiem i tam, ciągle masz dyskusje z klientami o tym, ile zainwestować w akcje i inne aktywa. W ramach tych dyskusji, zaczynasz rozumieć, że powody, dla których ludzie inwestują w akcje i ile są zazwyczaj bardzo osobiste, dlatego zawsze podkreślałem potrzebę spojrzenia na czyjeś doświadczenia, aby zidentyfikować ich preferencje dotyczące ryzyka (daj mi znać, jeśli potrzebujesz wersji roboczej papieru tego badania i wyślę go do Ciebie). Teraz pracuję po stronie sprzedaży, a moimi klientami są zarządzający funduszami kapitałowymi, więc nie muszę się już zastanawiać nad tym pytaniem. Po prostu przyjmuję za pewnik, że moi klienci muszą inwestować w akcje.
Jednakże, to jest zawsze interesujące, aby zobaczyć badania empiryczne na dlaczego ludzie inwestują w akcje. I Svetlana Bender i jej koledzy opublikowali interesujące badanie z twistem. Zapytali 2,646 amerykańskich inwestorów z więcej niż $ 1m w inwestowalnych aktywów – więc tylko klientów private banking.
A ich badanie potwierdza kilka moich obserwacji, które leżą u podstaw mojego nacisku na poznanie osobistych doświadczeń inwestorów. Dwa z czterech najważniejszych powodów, które decydują o tym, dlaczego i jak inwestorzy inwestują w akcje, to ich osobiste doświadczenia związane z inwestowaniem na giełdzie i przeżywaniem rynkowych wzlotów i upadków. Pozostałe dwa to zalecenia od profesjonalnego doradcy oraz lata do emerytury dla tych, którzy nie są jeszcze na emeryturze.
Top 10 factors that determine equity allocation for wealthy investors
Source: Bender et al. (2020).
Zauważ, że tak wiele argumentów, które głosimy, dlaczego inwestorzy powinni inwestować w akcje, w ogóle nie pojawia się w pierwszej dziesiątce przedstawionej powyżej. Akcje jako zabezpieczenie przed inflacją? Nie jest to aż tak ważne. Akcje jako część zdywersyfikowanego portfela z korzyściami wynikającymi z korelacji w stosunku do innych klas aktywów? Oni nawet nie wiedzą, o czym mówisz. Dywidendy jako źródło dochodu? Nawet nie rejestruje.
W końcu, inwestowanie jest bardzo osobistym przedsięwzięciem i doradcy i zarządzający aktywami powinni traktować to w ten sposób. Teoria finansów, modele i „racjonalne” lub „obiektywne” powody do inwestowania w akcje są w porządku, ale kiedy guma uderza w drogę, to osobiste cele, oczekiwania i doświadczenia na całej drodze.