La guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina continua ad essere un fattore di rischio per il mercato, come ha notato Michael Mackenzie nel Financial Times di questo fine settimana (immagine via Binmei.Jp).
Un “forte appetito” per la protezione al ribasso
Nella sua rubrica “Long View” sul Financial Times di sabato (“Investors Ignore The Weaponization Of Tariffs At Their Peril” – paywalled here), Michael Mackenzie ha notato che ora c’è un “forte appetito” per la protezione al ribasso:
Lisa Shalett alla Morgan Stanley Wealth Management nota che “più di un terzo delle aziende hanno contrazioni dei guadagni anno su anno” e avverte: “
Non sorprende che ci sia ancora un forte appetito per l’acquisto di assicurazioni per il prossimo anno attraverso le opzioni azionarie, con una misura della domanda a 12 mesi ad un nuovo massimo per l’anno e poco lontano dal suo picco record fissato alla fine del 2017.
Per i lettori che cercano di acquistare un’assicurazione per i propri portafogli, mostro un modo semplice di farlo usando le opzioni put sull’ETF SPDR S&P 500 (SPY) qui sotto. Chiuderò sottolineando uno svantaggio di questo approccio.
Proteggere un portafoglio azionario di $500k con SPY
Ecco un modo semplice di proteggere un portafoglio azionario contro il rischio di mercato utilizzando le opzioni put ottimali, o meno costose, su SPY. Ai fini di questo esempio, assumerò che il tuo portafoglio valga 500.000 dollari, che sia strettamente correlato a SPY, che tu abbia abbastanza diversificazione al suo interno per proteggerti dal rischio specifico delle azioni, e che tu possa tollerare un calo fino al 20% nei prossimi mesi (se hai una minore tolleranza al rischio, puoi usare lo stesso approccio inserendo una soglia di calo inferiore; allo stesso modo, se hai un portafoglio più o meno grande, puoi adattare il punto 1 di conseguenza).
Passo 1
Dividere $500.000 per il prezzo corrente di SPY, che era di $314,87 alla chiusura di venerdì, per ottenere 1.588 (arrotondato).
Passo 2
Scantare per il ottimale, o meno costoso, mette per proteggere contro un >20% declino in 1.588 azioni di SPY nei prossimi mesi (le schermate qui sotto sono tramite un app di copertura, ma si vorrebbe fare questo manualmente, ho descritto quel processo qui).
Nota il costo qui: $6.885, o 1,38% del valore del portafoglio, che è stato calcolato in modo conservativo, utilizzando il prezzo di vendita delle opzioni (in pratica, è spesso possibile acquistare le opzioni ad un prezzo compreso tra i prezzi di offerta e di domanda).
Passo 3
Arrotondare il numero di azioni SPY al più vicino 100 e ripetere il passo 2.
Nota che, in questo caso, era più economico coprire arrotondando al più vicino lotto tondo: Il costo è stato di 4.416 dollari, calcolato nuovamente in modo conservativo, alla richiesta. Questo è circa lo 0,88% di un portafoglio di 500.000 dollari.
Involucro: Uno svantaggio di questo approccio
Oltre a mostrare il costo in dollari e il costo come percentuale del valore della posizione, le schermate precedenti mostrano anche il costo annualizzato come percentuale del valore della posizione. Nel secondo esempio, meno costoso, il costo annualizzato è dell’1,65%. Uno svantaggio di questo approccio è che questo costo agirà come un freno ai rendimenti del tuo portafoglio se il mercato continua a salire. Se il vostro portafoglio è strettamente correlato a SPY, potete aspettarvi di ritardarlo di circa l’1,65% nei prossimi 12 mesi, supponendo che il mercato salga in quell’arco di tempo, che aggiungiate nuove coperture di tempo simile alla scadenza appena prima che queste scadano, e che il costo sia simile a quello che avete pagato qui.
Generare migliori rendimenti con la copertura
Questo articolo ha descritto un modo per coprirsi dal rischio di mercato usando le put su SPY, e ha notato che i tuoi rendimenti in un mercato al rialzo saranno in ritardo rispetto a SPY per il costo della copertura. Per battere SPY in un mercato al rialzo mentre si copre, è necessario possedere nomi che possono sovraperformare SPY. I primi dieci nomi che ho presentato nel mio servizio Marketplace ogni settimana da giugno 2017 hanno sovraperformato SPY del 2,52% annualizzato finora, e possono tutti essere coperti nello stesso modo in cui ho coperto SPY sopra. Puoi iscriverti per una prova gratuita di due settimane al servizio qui.
Disclosure: non ho/abbiamo posizioni in nessuno dei titoli menzionati, e non ho intenzione di iniziare nessuna posizione nelle prossime 72 ore. Ho scritto io stesso questo articolo ed esprime le mie opinioni. Non ricevo alcun compenso per questo (se non da Seeking Alpha). Non ho alcun rapporto d’affari con nessuna società le cui azioni sono menzionate in questo articolo.