I contabili sono spesso stereotipati come nerd matematici che sgranocchiano numeri e amano le tasse e passano il sabato sera a giocare a bingo con la calcolatrice. Tuttavia, il mondo della contabilità aziendale è molto importante da imparare come aspirante investitore perché vi aiuterà a ottenere un vantaggio nella gestione del vostro portafoglio. Gli investitori hanno bisogno di analizzare le informazioni quantitative che si trovano nei rendiconti finanziari e nei conti rilevanti per basare le loro valutazioni e decisioni di investimento con specifiche società. Ma cosa sono questi rendiconti finanziari e quali informazioni principali si possono trovare in essi?
I tre rendiconti finanziari standard – conto economico, stato patrimoniale e rendiconto finanziario – sono il fondamento della contabilità aziendale. Oltre agli investitori, il management aziendale, i finanziatori, i fornitori e i concorrenti dell’industria usano queste dichiarazioni per valutare la posizione finanziaria di un’azienda. Le informazioni specifiche che si trovano in queste dichiarazioni possono essere utilizzate per calcolare i rapporti finanziari, che forniscono una visione quantitativa delle prestazioni di un’azienda. Mentre il conto economico, lo stato patrimoniale e il rendiconto finanziario offrono tutti dettagli finanziari distinti, sono anche interconnessi, il che fornisce una panoramica completa delle attività operative di un’azienda. In questo articolo, ci immergeremo nella struttura e nel contenuto di queste dichiarazioni, come analizzarle come investitore, e come si adattano tutte insieme.
Il bilancio di una società è una dichiarazione finanziaria che fornisce un’istantanea di ciò che una società possiede e deve, così come l’importo investito dagli azionisti. Il bilancio è diviso in due categorie principali: (1) attività e (2) passività e patrimonio netto.
- Attività
- Passività
- Patrimonio netto degli azionisti
- Applicazione dell’equazione fondamentale
- Dividendi e utili non distribuiti
- Limitazioni dei bilanci
- Dichiarazione del reddito
- Ricavi e guadagni
- Spese e perdite
- Reddito netto e utili a nuovo
- Depreciation
- Earnings Per Share
- Formattare con i conti economici
- Dichiarazione dei flussi di cassa
- Attività operative
- Attività di investimento
- Flussi di cassa da finanziamento
- Flusso di cassa e crediti
- La svalutazione e i tre bilanci
- Il CFS, lo stato patrimoniale e il conto economico
- Conclusione
- I risultati chiave
Attività
Le attività di un’azienda indicano come ha investito i suoi fondi e cosa possiede. All’interno del segmento delle attività, i conti sono collocati dall’alto verso il basso in ordine di liquidità – quanto facilmente il conto delle attività può essere convertito in contanti. Di conseguenza, le attività sono classificate come attività a breve o a lungo termine. Le attività a breve termine possono essere rese liquide nell’arco di un anno. Generalmente, l’ordine dei conti all’interno delle attività correnti è il seguente
- Cassa e equivalenti di cassa: le attività più liquide e possono includere valuta forte, conti bancari liquidi, buoni del Tesoro, titoli di stato a breve termine con scadenze inferiori a 90 giorni. Gli equivalenti di cassa si riferiscono a investimenti a brevissimo termine che sono altamente liquidi, con una durata massima dell’investimento di 3 mesi.
- Titoli negoziabili: azioni e titoli di debito che hanno mercati liquidi
- Conti attivi: denaro dovuto all’azienda per vendite precedenti
- Inventari
Le attività a lungo termine non sono molto liquide e richiedono più di un anno per essere convertite in denaro. Includono i seguenti:
- Attività fisse: terreni, edifici, macchinari, attrezzature e altre attività ad alta intensità di capitale.
- Attività immateriali: attività non fisiche come la proprietà intellettuale
Passività
Le passività rappresentano l’ammontare dell’importo dovuto a creditori o fornitori, e sono classificate come passività correnti (a breve termine) o a lungo termine. Le passività correnti sono quelle che sono dovute entro un anno e sono elencate in ordine di scadenza. Le passività a lungo termine sono dovute in qualsiasi momento dopo un anno.
Le passività correnti possono consistere in:
- Saldo corrente del debito a lungo termine
- Interessi dovuti sul debito a lungo termine
- Affitti, tasse, servizi
- Conti passivi: importi dovuti a venditori o fornitori per beni o servizi ricevuti che non sono ancora stati pagati
- Salari dovuti
- Dividendi dovuti
Le passività a lungo termine includono:
- Debito a lungo termine
- Passività del fondo pensione: il denaro che una società deve versare nei conti pensionistici dei suoi dipendenti
- Passività fiscali differite: tasse che sono state accantonate ma non saranno pagate per un altro anno
Patrimonio netto degli azionisti
Conosciuto anche come “patrimonio netto”, il patrimonio netto è il denaro che è attribuibile ai proprietari di un’azienda. Se tutte le attività di una società fossero liquidate e tutte le sue passività fossero pagate, l’importo risultante sarebbe il patrimonio netto degli azionisti.
Applicazione dell’equazione fondamentale
Di seguito, c’è un esempio di bilancio per Amazon Inc. Si può riconoscere la struttura e le etichette, ma l’aspetto più importante della lettura di un bilancio è conoscere l’equazione contabile fondamentale:
Attività = Passività + Patrimonio netto
Siccome un’azienda deve pagare per tutto ciò che possiede (le sue attività), si indebita (passività) o prende fondi dagli investitori (emettendo azioni o patrimonio netto). Il patrimonio netto si trova sottraendo le passività dalle attività, che è in definitiva ciò che l’azienda vale dal punto di vista del valore contabile.
Diciamo che Amazon ha preso un prestito a lungo termine di 4 milioni di dollari da una banca commerciale nel 2017. Come risultato di questo prestito, le attività di Amazon sono aumentate di 4 milioni di dollari, in particolare nel suo conto di cassa (“contanti ed equivalenti di cassa”). Anche il suo debito a lungo termine è aumentato di 4 milioni di dollari perché il prestito è in definitiva una passività che sarà pagata a lungo termine (> 1 anno).
Ogni importo che una società prende dai suoi investitori attraverso le azioni è registrato nelle sue attività e nel patrimonio netto. Inoltre, tutte le entrate che la società genera in eccesso rispetto alle sue passività andranno nel conto del patrimonio netto, che rappresenta il patrimonio netto detenuto dai proprietari. Queste entrate si bilanciano sul lato delle attività, apparendo come contanti, investimenti, inventario, o un’altra attività perché i profitti sono di solito usati per gli investimenti o messi da parte nel conto contanti.
Dividendi e utili non distribuiti
Gli utili non distribuiti sono l’ammontare del reddito netto rimasto all’azienda dopo aver pagato i dividendi ai suoi azionisti. Quando un’azienda riporta dei profitti, una parte dei suoi azionisti a lungo termine può aspettarsi pagamenti di dividendi più alti come ricompensa per aver messo i loro soldi nell’azienda. Tuttavia, questo surplus di denaro può essere usato in vari modi diversi che sono ritenuti idonei dalla direzione dell’azienda. Il reddito netto potrebbe essere usato per pagare il debito o investire in progetti di espansione come il lancio di nuovi prodotti o l’aumento della capacità produttiva.
Quando i dividendi vengono distribuiti, il pagamento in contanti agli investitori riduce le attività liquide di una società e gli utili non distribuiti a causa del flusso di cassa in uscita. Le società più piccole e focalizzate sulla crescita possono non pagare affatto i dividendi, o pagare importi molto piccoli. Possono scegliere di utilizzare i loro utili non distribuiti per finanziare attività operative o di espansione come la ricerca e lo sviluppo, il marketing, i requisiti di capitale circolante e le acquisizioni. Un RE elevato è comune per queste aziende e può essere un indicatore della crescita generale. Con i titoli blue-chip – società grandi e mature che offrono dividendi più alti a causa della minore crescita del capitale – tali società potrebbero non avere opzioni per progetti ad alto rischio e potrebbero preferire distribuire dividendi per incentivare ulteriormente gli investitori.
Limitazioni dei bilanci
Perché il bilancio è solo un’istantanea delle finanze di una società in un particolare momento, un analista può usare solo la differenza tra un punto nel tempo e un altro singolo punto nel passato. Molti rapporti finanziari traggono statistiche dal bilancio e dai dati più a lungo termine che si trovano sia nel conto economico che nel rendiconto finanziario. Ecco perché la comprensione di tutte queste dichiarazioni e di come si collegano è un’abilità inestimabile.
Dichiarazione del reddito
A volte indicato come il conto economico, il conto economico si occupa delle entrate e delle spese in un certo periodo, per determinare guadagni o perdite. Fornisce grandi dettagli sulle attività operative complessive di un’azienda. Essenzialmente, il conto economico riporta le spese dirette, indirette e di capitale che una società sostiene. L’equazione di base per questo prospetto è:
Reddito netto = (Ricavi totali + guadagni) – (Spese totali + perdite)
Ricavi e guadagni
Il ricavo totale è la somma dei ricavi operativi e non operativi.
I ricavi operativi sono ricavi realizzati attraverso attività primarie. Per un’azienda che produce un prodotto, o un distributore, un grossista o un dettagliante, la vendita del prodotto è un flusso di entrate primarie. Per le aziende che offrono servizi, i ricavi da attività primarie si riferiscono alle entrate o ai compensi guadagnati in cambio della fornitura di quei servizi.
I ricavi non operativi sono realizzati attraverso attività commerciali non fondamentali, al di fuori della vendita di un bene o servizio. Questo include l’interesse guadagnato sul capitale aziendale che giace in banca, il reddito da affitto da proprietà aziendale, o il reddito da un display pubblicitario posto sulla proprietà aziendale.
I ricavi, un’altra fonte di reddito, indica l’importo netto guadagnato dalla vendita di beni a lungo termine come proprietà, attrezzature, o anche una controllata.
Spese e perdite
Una spesa è il costo che un’azienda deve sostenere per operare e realizzare un profitto. Le due categorie di spese sono le spese di attività primaria e secondaria. Nel conto economico di Amazon, ci si riferisce a queste come spese operative e non operative.
Le spese di attività primaria sono sostenute attraverso il guadagno delle normali entrate operative e sono collegate alle attività operative primarie. Alcuni esempi includono:
- Costo dei beni venduti (COGS)
- Spese di vendita, generali e amministrative (SG&A
- Deprezzamento o ammortamento
- Costi di marketing
Le spese di attività secondarie sono tutte le spese legate ad attività non-core, come gli interessi pagati sul denaro in prestito o le spese fiscali. Fate riferimento agli “Interessi passivi” e “Accantonamento per le imposte sul reddito” sul conto economico di Amazon come esempi.
Reddito netto e utili a nuovo
Il reddito netto rappresenta il totale delle entrate meno il totale delle spese. Sul bilancio, il reddito netto alimenta gli utili non distribuiti. Come menzionato in precedenza, gli utili non distribuiti sono la parte di utili che non vengono distribuiti come dividendi e sono invece investiti internamente dall’azienda. Perciò, l’importo pagato per i dividendi è uguale al reddito netto meno il cambiamento negli utili non distribuiti per qualsiasi periodo di tempo.
Depreciation
Depreciation è un altro modo in cui lo stato patrimoniale e il conto economico sono collegati. Il deprezzamento ha due significati: (1) la diminuzione del valore equo di un’attività come le attrezzature di fabbrica, e (2) l’assegnazione nelle dichiarazioni contabili del costo originale delle attività ai periodi in cui le attività sono utilizzate. Usato come deduzione dalle tasse sul reddito, il calcolo del deprezzamento dà alle imprese un’indennità annuale per l’uso e il deterioramento dei loro beni.
Immaginate che Amazon abbia comprato un nuovo magazzino per 10 milioni di dollari che doveva durare 25 anni, con un valore di recupero di circa 5 milioni di dollari dopo. Piuttosto che trattare questi 10 milioni di dollari come una spesa corrente, Amazon li tratterebbe come un bene ammortizzabile. Per calcolare l’ammortamento usando il “metodo della linea retta”, il costo verrebbe sottratto dal valore di recupero e si dividerebbe 5 milioni di dollari in porzioni uguali pagate ogni anno per tutta la durata della sua vita utile. Ogni anno fino a 25 anni nel futuro, Amazon registrerebbe questo costo di svalutazione sul suo conto economico.
In contabilità, guadagno significa profitto netto. Gli investitori e gli analisti spesso guardano i cambiamenti nei guadagni per azione (guadagni / numero di azioni in circolazione). Si può pensare all’EPS come un modo pro-capite di descrivere i guadagni. Tuttavia, i prezzi delle azioni non sempre riflettono i cambiamenti nei guadagni. A volte un’azienda con un prezzo delle azioni alle stelle potrebbe non riportare aumenti significativi nel reddito netto, ma il prezzo crescente significa che gli investitori sperano che l’azienda sarà molto redditizia in futuro. Naturalmente, il futuro non è mai certo e non c’è garanzia che l’azienda soddisferà le aspettative dei suoi investitori.
Formattare con i conti economici
Le aziende del mondo reale che operano su scala globale hanno di solito segmenti di business distinti che hanno strutture di entrate e spese diverse. Specialmente quando un’azienda è coinvolta in fusioni, acquisizioni e partnership strategiche, i requisiti di reporting in un formato standard in conformità con i GAAP (Generally Accepted Accounting Practices) o IFRS (International Financial Reporting Standards) porta a voci contabili multiple e complesse nel conto economico.
Le aziende pubblicamente quotate seguono il Multiple-Step Income Statement che separa i ricavi operativi, le spese operative e i guadagni dai ricavi non operativi, dalle spese non operative e dalle perdite, e offrono molti più dettagli attraverso il conto economico. Il conto economico di Amazon segue esattamente questo formato, e come investitore, potresti vedere questa struttura usata molto comunemente.
Dichiarazione dei flussi di cassa
La dichiarazione dei flussi di cassa riassume la quantità di denaro e di equivalenti di denaro che entrano ed escono dal business in un dato periodo. Misura quanto bene un’azienda può generare contanti per pagare gli obblighi di debito e finanziare le sue operazioni. Il CFS è cruciale perché dice agli investitori la liquidità di un’azienda (quanto contante ha a portata di mano) per finanziare le sue passività e spese correnti.
Una distinzione chiave da fare con il CFS è che il “contante” è diverso dai “guadagni” o “reddito netto”. Mentre il conto economico contabilizza il futuro denaro in entrata come vendite a credito con le entrate, il CFS non include l’ammontare del futuro denaro in entrata e in uscita che è stato registrato a credito.
I quattro componenti principali del CFS sono:
- Cash da attività operative
- Cash da attività di investimento
- Cash da attività di finanziamento
- Disclosure of non-cash activities (non estremamente rilevante, ma buono per capire come differisce tra aziende e industrie)
Attività operative
Come detto prima, il contante dalle attività operative è quanto contante è generato dalle funzioni principali del business. Queste attività operative sono:
- Ricavi dalla vendita di beni e servizi
- Pagamenti per interessi
- Pagamenti per imposte sul reddito
- Acquisti di fornitori
- Salari e stipendi
- Pagamenti per affitti
- Qualsiasi altra spesa coinvolta nella gestione
Il flusso di cassa dalle operazioni inizia con il reddito netto (dal conto economico), e poi riconcilia tutte le voci non in contanti con le voci in contanti relative alle attività operative. Questa è la “versione in contanti” del reddito netto sul CFS. Fondamentalmente, se un’azienda non ha un flusso di cassa positivo sufficiente per scopi operativi, questo suggerisce che ha bisogno di assicurarsi un finanziamento per la crescita esterna.
Attività di investimento
La seconda sezione del CFS, attività di investimento misura i guadagni e le perdite di investimento. Questa categoria include il contante speso per proprietà, attrezzature, ecc, ed è dove gli analisti cercano i cambiamenti nelle “spese di capitale” (CapEx).
Quando CapEx aumenta, c’è una diminuzione generale nel flusso di cassa, che può indicare che l’azienda sta investendo nella crescita futura. Un capex elevato è anche correlato a società con una crescita minore. Con flussi di cassa positivi con attività di investimento possono essere buoni per l’espansione a lungo termine, gli investitori generalmente trovano flussi di cassa più alti da attività commerciali come più desiderabili nel breve termine. Le aziende possono generare flussi di cassa in questa sezione attraverso la vendita dei loro beni e investimenti.
Flussi di cassa da finanziamento
L’ultima sezione del CFS, i flussi di cassa da finanziamento fornisce una panoramica del contante usato nel finanziamento del business. Misura il flusso di cassa da entrambe le fonti di debito e di capitale (creditori e proprietari). Le informazioni date qui aiutano a determinare come un’azienda raccoglie il denaro per le sue operazioni. Quando il flusso di cassa dal finanziamento è positivo, significa che entra più denaro di quanto ne esca. Al contrario, quando è negativo, significa che l’azienda sta pagando il suo debito o sta facendo pagamenti di dividendi/acquisti di azioni.
Flusso di cassa e crediti
I cambiamenti nei crediti da un periodo all’altro devono essere riportati nel CFS. Se AR è ridotto, questo suggerisce che più contanti sono entrati nell’azienda dai clienti perché hanno pagato i loro obblighi. L’importo di cui la AR è diminuita viene aggiunto alle vendite nette. Se AR aumenta nel periodo successivo, l’aumento deve essere sottratto dalle vendite nette. Nonostante AR sia incluso nelle entrate, non è denaro contante, risultando in questo cambiamento nelle vendite nette.
La svalutazione e i tre bilanci
Come detto prima, la svalutazione è una spesa nel conto economico. Più alta è la spesa di ammortamento registrata, meno sarà il profitto netto di un’azienda.
Nello stato patrimoniale, il deprezzamento accumulato è mostrato sul lato delle attività. Se il centro di distribuzione di Amazon è completamente ammortizzato, il valore dell’attivo netto sarebbe zero – il costo del bene meno il valore del suo ammortamento accumulato. Invece di mostrare che Amazon non possiede più questo bene, la voce del conto del deprezzamento accumulato permette di vedere che Amazon possiede effettivamente un centro di distribuzione, ma che questo bene è stato completamente ammortizzato. Questa informazione è utile poiché ciò che Amazon possiede effettivamente e quali beni stanno raggiungendo la fine della loro vita utile.
In termini contabili, il deprezzamento è una spesa non in contanti perché non c’è un deflusso di denaro ogni volta che una spesa di deprezzamento viene registrata. Tuttavia, quando si prepara una dichiarazione dei redditi, Amazon elencherebbe il deprezzamento come una spesa per ridurre il suo reddito imponibile. Quindi, il deprezzamento influenza indirettamente il rendiconto finanziario diminuendo la quantità di denaro usato per pagare le tasse.
Il CFS, lo stato patrimoniale e il conto economico
Il cambiamento nel flusso di cassa netto in un anno dovrebbe riflettere il cambiamento nel conto di cassa nello stesso periodo per il bilancio.
I guadagni netti dal conto economico sono la prima voce del rendiconto finanziario, che è corretto per tutte le voci non monetarie alle voci monetarie che riguardano le attività operative.
Inoltre, molti dei conti di ogni dichiarazione sono trasferibili ad un’altra dichiarazione.
Conclusione
Spero che questo articolo ti abbia aiutato ad afferrare alcuni concetti contabili di base e come analizzare le tre dichiarazioni finanziarie fondamentali per prendere decisioni di investimento meglio informate. Nei prossimi articoli, potrai imparare i rapporti finanziari e come tutti si uniscono nell’analisi fondamentale, un metodo chiave di valutazione di un’azienda.
Assicurati di rivedere i risultati chiave e dai un’occhiata ad alcuni passi successivi che puoi fare per sostenerci e approfondire il tuo apprendimento!
I risultati chiave
- I due componenti dello stato patrimoniale sono: (1) attività, e (2) passività e patrimonio netto
- L’equazione contabile fondamentale è: Attività = Passività + Patrimonio netto
- Gli alti utili non distribuiti sono comuni per le azioni small cap che stanno crescendo molto più velocemente delle azioni blue chip, che si concentrano più sul pagamento dei dividendi
- L’equazione di base per il conto economico è: Reddito netto = (Totale ricavi + guadagni) – (Totale spese + perdite)
- Le due parti del conto economico sono “Ricavi e guadagni” e “Spese e perdite”
- Le attività operative sono le attività del core business – vendita di prodotti e/o servizi
- Le attività non operative sono fuori dalla vendita di un bene o servizio (es. Reddito da affitto di immobili)
- Il reddito netto alimenta gli utili non distribuiti
- La svalutazione ha due significati: (1) la diminuzione del valore equo di un’attività come le attrezzature di fabbrica, e (2) l’assegnazione nelle dichiarazioni contabili del costo originale delle attività ai periodi in cui le attività sono utilizzate.
- Il conto economico a più fasi è il formato generale che si vede nelle società pubbliche
- Il rendiconto finanziario riassume i flussi di cassa in entrata e in uscita in un dato periodo
- I quattro componenti principali del CFS sono il contante da attività operative, il contante da attività di investimento, e il contante dalle attività di finanziamento
- CapEx ha una correlazione negativa con i flussi di cassa netti
- Se i crediti diminuiscono, le vendite nette aumentano, ma se AR aumenta, le vendite nette si riducono dell’ammontare del cambiamento
- Il cambiamento nel flusso di cassa netto influenza direttamente “contanti ed equivalenti di contanti” sullo stato patrimoniale
- I guadagni netti sono aggiustati per le voci non-cash e sono la voce principale sul CFS
Passi successivi!
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