Olitpa sitten aloittanut vakavan sijoitusmatkan tai jo pitkällä siinä, olet luultavasti kuullut joitain sijoitussanoja, jotka sisältävät sanan ”P/E-suhde”. Ennen kuin pidät tämänkaltaisia sijoituslauseita Wall Streetin mafiosojen kaltaisina, sinun pitäisi tietää, että P/E-suhteen käsitettä ei ole kovin vaikea ymmärtää. Itse asiassa se, että tiedät vain vähän tästä suhdeluvusta, voi auttaa sinua oppimaan enemmän tietystä osakkeesta.
Mikä on P/E-suhdeluku?
P/E-suhdeluvussa verrataan yrityksen osakkeen hintaa sen voittoihin (osaketta kohden.) Voit myös ajatella P/E-suhdetta hintana, jonka maksat 1 dollarista yrityksen tulosta (tai voitosta).) Jos siis yrityksen P/E-suhde on 10, maksat 10 dollaria 1 dollarin voitosta osaketta kohti.
P/E-suhteen avulla sijoittajat määrittävät osakkeen arvon. Monet sijoittajat välttävät yliarvostettuja (eli kalliita) osakkeita ja etsivät aliarvostettuja osakkeita. Yliarvostetut osakkeet ovat vaarassa menettää arvonsa, kun taas aliarvostetut osakkeet voivat kasvattaa arvoaan ajan mittaan – minkä vuoksi monet sijoittajat pitävät niitä hyvänä sijoituskohteena.
Vaikka on olemassa sijoittajia, jotka sijoittavat näennäisesti yliarvostettuihin osakkeisiin hienostuneemmissa kaupankäyntiskenaarioissa, keskitymme sijoittajiin, jotka valitsevat osakkeita arvoon perustuvalla lähestymistavalla pidemmän aikavälin sijoitusstrategiaa varten. Arvopohjaisen sijoittamisen mieltymys on yksi syy siihen, että P/E-suhteen kaltaisten keskeisten tunnuslukujen analysointi voi auttaa sijoittajia valitsemaan osakkeita, jotka sopivat heidän sijoitustavoitteisiinsa.
Miten lasketaan yrityksen P/E-suhde
Tämä suhdeluku lasketaan jakamalla yrityksen osakkeen hinta yrityksen osakekohtaisella tuloksella (EPS.) Jos esimerkiksi yrityksen osakekurssi on tällä hetkellä 30 dollaria ja osakekohtainen tulos on tällä hetkellä 10 dollaria, P/E-suhde on 3,
Se onneksi sinun ei tarvitse laskea tätä suhdelukua itse, sillä on olemassa monia lähteitä, jotka laskevat tämän luvun puolestasi. Monilla rahoitussivustoilla on sivuja, joilla on tietoja osakkeista, jotka sisältävät P/E-suhteen. Jos sinulla on verkossa itseohjautuva kaupankäyntitili tai käytät sijoitussovellusta, voit tarkastella samoja datapisteitä sovelluksessa tai verkkokäyttöliittymässä.
Kun tarkastelet osakkeita edellä mainittujen kaltaisissa rahoitushakemistoissa, sinun pitäisi nähdä myös yhtiön P/E-luku sekä numerot, joista tämä luku koostuu, mukaan lukien yhtiön osakkeen hinta ja osakekohtainen tulos. Sinun tulisi tietää, että yleensä näkemäsi P/E-suhde perustuu 12 kuukauden (TTM) keskiarvoon, mikä tarkoittaa, että laskennassa käytetään viimeisten 12 kuukauden osakekohtaista tulosta. Lisäksi on hyvä tietää, että yhtiön P/E-luku muuttuu päivittäin yhtiön osakekurssin vaihdellessa, kun taas EPS päivitetään yleensä neljännesvuosittain, kun yhtiöt julkaisevat tulosraporttinsa.
Osakkeiden keskimääräinen P/E-suhde roikkuu 20-25:n tuntumassa. Tämä tarkoittaa, että sijoittajat ovat valmiita maksamaan 20-25 dollaria yhden dollarin yrityksen tuloksesta. On kuitenkin tiettyjä toimialoja, joilla tämä keskiarvo on yleensä paljon alhaisempi tai paljon korkeampi.
Esimerkiksi korkean kasvun kategorioihin, kuten teknologiaan, bioteknologiaan, kehittyviin markkinoihin tai start-up-yrityksiin tai muihin kasvuun suuntautuneisiin osakkeisiin kuuluvilla yrityksillä voi olla korkeampi P/E-suhde kuin osakemarkkinoilla keskimäärin. Amazonin (AMZN) kaltaisen osakkeen P/E-luku on noin 74.
S&P 500:n keskimääräinen P/E-luku on tällä hetkellä 15. Tämä tarkoittaa, että tämän yhtiön tulos on huomattavasti kalliimpi kuin indeksi, johon se kuuluu. Sijoittaja, joka sijoittaa mielellään S&P:hen sen suhteellisen alhaisen P/E-suhteen vuoksi, saattaa välttää Amazonin kaltaista osaketta, sillä P/E-suhde voi viitata siihen, että se on yliarvostettu.
Markkinat toisin sanoen veloittavat osakkeen hinnasta preemiota, vaikka osakekohtainen tulos ei ehkä oikeuta korkeampaa osakekurssia. Aliarvostettujen osakkeiden suosiminen saattaa estää sijoittajaa sijoittamasta Amazonin kaltaiseen yhtiöön, kunnes P/E-suhde mukautuu hänen mieleisekseen.
Toisaalta vakaammilla, blue chip -osakkeilla voi olla alhaisempi P/E-suhde, mikä voi viestiä sijoittajille mahdollisesta paremmasta kaupasta. P/E-suhteen mukaan aliarvostettu osake voisi viestiä ”arvosijoittajalle”, että kyseinen osake on hyvä sijoitus ja sen hinta nousee ajan myötä.
P/E-kertoimien käyttö ja rajoitukset
Keskustelimme jo siitä, miten sijoittajat käyttävät P/E-kerrointa antaakseen osakkeelle arvon verrattuna sen osakekohtaiseen tulokseen. Sijoittajat voivat käyttää tätä suhdelukua myös osakkeiden arvostamiseen toisiinsa nähden. Sijoittajat voivat käyttää tätä suhdelukua myös tiettyjen toimialojen tai osakeindeksien analysointiin. Ei ole esimerkiksi harvinaista, että sijoittajat vertaavat S&P 500:n P/E-suhdetta yksittäisen osakkeen P/E-suhteeseen.
Vaikka P/E-suhde on laajalti käytetty mittari, joka auttaa sijoittajia arvioimaan osakkeita, sillä on rajoituksensa. Amazonin esimerkin avulla voimme nähdä, että sen P/E-arvo 74 tarkoittaa, että sen voitot ovat melko kalliita. Jos kuitenkin tarkastellaan Amazonin listautumishintaa 18 dollaria vuonna 1997 verrattuna sen nykyiseen kaupankäyntihintaan (noin 1 800 dollaria syyskuussa 2019), voidaan huomata, että jo pieni sijoitus Amazonin osakkeisiin olisi osoittautunut loistavaksi sijoitukseksi.
Lisäksi yhtiön P/E-suhde on vaihdellut hurjasti vuosien varrella, sillä se on ollut niinkin korkea kuin 3 732,43 ja niinkin alhainen kuin 25,94. Jos olet ostamassa Amazonin osaketta vuonna 2019, 70-luvun P/E-suhde tekisi siitä edelleen kohtuullisen arvokkaan osakkeen, kun sitä verrataan historiallisiin lukuihin.
Myös P/E-suhteet perustuvat yhtiön tulokseen, johon voi kohdistua satunnaisia voittoja tai tappioita. Tämä voi aiheuttaa sen, että P/E-luku on joissakin tapauksissa hieman vinoutunut. Lisäksi tämä luku voidaan laskea erilaisilla kirjanpitomenetelmillä, jotka voivat vääristää yrityksen raportoimaa lopputulosta ja vaikuttaa samalla tavalla P/E-lukuun.
Muutama P/E-luvun rajoitus on se, että se perustuu menneisiin tuloksiin. Kun yritys ilmoittaa nämä luvut, osakekohtainen tulosluku perustuu aiempaan tulokseen. Vaikka osakekurssia päivitetään päivittäin, tulosluvut voivat olla jopa kolme kuukautta vanhoja, koska ne raportoidaan yleensä neljännesvuosittain. Tämä aiheuttaa itse asiassa kaksi ongelmaa: 1. P/E-lukua ei päivitetä reaaliaikaisesti 2. P/E-luku perustuu historiallisiin tuloksiin, jotka eivät oikeastaan kerro minkään tietyn yrityksen tai sen osakkeen tulevasta menestyksestä.
On tärkeää ottaa yrityksen tase mukaan analyysiin. Toisin sanoen P/E-kertoimet eivät ota huomioon niiden yhtiöiden eroja, joilla on paljon velkaa taseessaan, verrattuna niihin, joilla ei ole. Velka voi ehdottomasti vaikuttaa yrityksen taloudelliseen tulokseen ja arvostukseen, mutta P/E-luku ei ota velkaa (tai paljon käteistä) huomioon.
Pros & P/E-kertoimen haitat
P/E-kertoimessa on monia hyviä ja huonoja puolia, tässä muutamia niistä.
P/E Pros:
-
Helppo luku laskea; helposti saatavilla oleva datapiste useimmille osakkeille
-
Helppaa sijoittajia arvioimaan nopeasti osakkeen arvon
-
Helppaa sijoittajia vertailemaan osaketta toisiin osakkeisiin, toimialoihin, indekseihin jne.
P/E Cons:
-
Ei tarjoa perusteellista tai täydellistä analyysia yrityksen osakkeesta
-
Suhdelukua voidaan manipuloida erilaisilla kirjanpitokäytännöillä
-
Ei päivity reaaliajassa.reaaliajassa
-
Se perustuu menneisyyden tuloslukuihin
-
Ei ota huomioon yrityksen velkaa (tai käteisvaroja)
Mitä tarkoittaa, kun yrityksen P/E-luku on negatiivinen?
Negatiivinen P/E-luku tarkoittaa, että osakekohtainen tulos on negatiivinen luku. Toisin sanoen yritys ei ole vielä kannattava ja toimii tappiolla. Jos tarkastelet sellaisia yrityksiä kuin Uber (UBER), Snapchat (SNAP) tai jopa Tesla (TSLA), huomaat, että ne raportoivat tappioita eikä niillä ole mainittavaa P/E-lukua. Vaikka on matemaattisesti mahdollista, että yrityksen P/E-luku on negatiivinen, ei ole yleisesti hyväksytty käytäntö raportoida sitä sellaisena. Jos tarkastelet yrityksen osakkeen datapisteitä, negatiivinen P/E ilmoitetaan muodossa N/A, ”-” tai jätetään tyhjäksi.
Muut P/E-suhdeluvut
P/E-suhteesta on muitakin ”makuja”, jotka voivat lisätä osakeanalyysiisi, jos sinusta tuntuu, että suhdeluvulla on liikaa rajoituksia.
PEG
Hinta/voitto-kasvu-suhdeluku eli PEG-suhdeluku eli PEG-kasvu-suhdeluku (price/earnings to growth ratio) on osakkeen kurssi/voitto-suhdeluku, joka jaetaan osakkeen tuloksen kasvunopeudella. Se auttaa sijoittajia määrittämään osakkeen arvon, mutta ottaa huomioon myös yhtiön odotetun tuloskasvun tietyllä ajanjaksolla.
Forward PEG
Forward PEG Ratio perustuu odotettuun EPS-kasvuun. Tämä luku lasketaan jakamalla P/E-luku odotetulla tuloskasvulla. Tämä tunnusluku auttaa sijoittajia ennustamaan, onko yhtiö yliarvostettu odotettujen kasvuarvioiden perusteella.
Trailing P/E ratio
Tämä suhdeluku ottaa huomioon yrityksen tuloskehityksen viimeisten 12 kuukauden aikana. Se lasketaan ottamalla osakkeen tämänhetkinen hinta ja jakamalla se viimeisten 12 kuukauden takautuvalla osakekohtaisella tuloksella (EPS).
Absoluuttinen vs. suhteellinen P/E-suhde
Absoluuttinen P/E on yksinkertaisesti osakkeen hinta jaettuna EPS:llä. Toisin sanoen se on sama kuin P/E-suhde. Osakekohtainen tulos voi kuitenkin olla joko kahdentoista kuukauden takautuva tai eteenpäin katsova luku. Suhteellisessa P/E:ssä verrataan nykyistä absoluuttista P/E:tä yhtiön osakkeen aikaisempaan P/E:hen tietyllä ajanjaksolla, ja se ilmaistaan prosentteina. Periaatteessa tämä luku kertoo sijoittajille, kuinka suuren prosenttiosuuden aiemmasta P/E:stä nykyinen P/E on saavuttanut. Tämä luku voi kertoa sijoittajille, missä suhteessa nykyinen P/E on suhteessa historialliseen korkeaan tai matalaan tasoon. Se saadaan jakamalla nykyinen (tai absoluuttinen) P/E-suhde historiallisella korkeimmalla (tai alimmalla) P/E:llä.)