Wojna handlowa między Stanami Zjednoczonymi a Chinami nadal stanowi czynnik ryzyka dla rynku, jak zauważył Michael Mackenzie w ten weekend w Financial Times (image via Binmei.Jp).
A „Strong Appetite” For Downside Protection
W swojej kolumnie „Long View” w sobotnim Financial Times („Investors Ignore The Weaponization Of Tariffs At Their Peril” – paywalled here), Michael Mackenzie zauważył, że istnieje obecnie „silny apetyt” na ochronę przed spadkami:
Lisa Shalett z Morgan Stanley Wealth Management zauważa, że „więcej niż jedna trzecia spółek ma roczne spadki zysków” i ostrzega: „Wycofania zysków o tej szerokości w 2002 i 2009 roku zbiegły się z szerszymi recesjami gospodarczymi.”
Nie dziwi więc, że pozostaje silny apetyt na zakup ubezpieczenia w ciągu następnego roku za pośrednictwem opcji na akcje, z jedną miarą 12-miesięcznego popytu na nowym wysokim poziomie dla roku i tuż nieśmiałym od swojego rekordowego szczytu ustanowionego pod koniec 2017 roku.
Dla czytelników, którzy chcą kupić ubezpieczenie dla swoich własnych portfeli, poniżej przedstawiam prosty sposób na zrobienie tego za pomocą opcji sprzedaży na SPDR S&P 500 ETF (SPY). I’ll close by pointing out a drawback of this approach.
Protecting A $500k Stock Portfolio With SPY
Here’s a simple way of protecting a stock portfolio against market risk using optimal, or least expensive, puts on SPY. Dla celów tego przykładu, założę, że Twój portfel jest wart $500,000, że jest ściśle skorelowany z SPY, że masz wystarczającą dywersyfikację w nim, aby chronić się przed ryzykiem specyficznym dla akcji, i że możesz tolerować spadek do 20% w ciągu najbliższych kilku miesięcy (jeśli masz mniejszą tolerancję na ryzyko, możesz użyć tego samego podejścia, wprowadzając mniejszy próg spadku; podobnie, jeśli masz większy lub mniejszy portfel, możesz odpowiednio dostosować Krok 1).
Krok 1
Podziel 500 000 USD przez obecną cenę SPY, która wynosiła 314,87 USD na piątkowym zamknięciu, aby otrzymać 1 588 (w zaokrągleniu).
Krok 2
Szukaj optymalnych lub najtańszych opcji sprzedaży, aby zabezpieczyć się przed >20% spadkiem 1 588 akcji SPY w ciągu następnych kilku miesięcy (poniższe zrzuty ekranu pochodzą z aplikacji hedgingowej, ale chciałbyś zrobić to ręcznie, opisałem ten proces tutaj).
Zauważ koszt: $6 885, czyli 1,38% wartości portfela, który został obliczony konserwatywnie, przy użyciu ceny ask putów (w praktyce często można kupić opcje po jakiejś cenie pomiędzy cenami bid i ask).
Krok 3
Zaokrąglij liczbę akcji SPY do najbliższych 100 i powtórz krok 2.
Zauważ, że w tym przypadku taniej było zabezpieczyć się zaokrąglając w górę do najbliższego okrągłego lota: Koszt wyniósł $4,416, obliczony konserwatywnie ponownie, po cenie ask. To około 0,88% portfela o wartości $500,000.
Wrapping Up: A Drawback Of This Approach
Oprócz pokazania kosztu w dolarach i kosztu jako procentu wartości pozycji, powyższe zrzuty ekranu pokazują również annualizowany koszt jako procent wartości pozycji. W drugim, mniej kosztownym przykładzie, roczny koszt wynosi 1,65%. Wadą tego podejścia jest to, że koszt ten będzie działał jako czynnik zmniejszający zwroty z portfela, jeżeli rynek będzie nadal wzrastał. Jeśli Twój portfel jest ściśle skorelowany z SPY, możesz oczekiwać, że pozostaniesz w tyle za nim o około 1,65% w ciągu następnych 12 miesięcy, zakładając, że rynek wzrośnie w tym czasie, dodasz nowe zabezpieczenia o podobnym czasie do wygaśnięcia tuż przed ich wygaśnięciem, a koszt będzie podobny do tego, który zapłaciłeś tutaj.
Generating Better Returns While Hedging
Ten artykuł opisywał sposób zabezpieczania się przed ryzykiem rynkowym przy użyciu putów na SPY, i zauważył, że Twoje zwroty na rynku wzrostowym będą opóźnione w stosunku do SPY o Twój koszt zabezpieczenia. Aby pokonać SPY na rynku wzrostowym podczas hedgingu, musisz posiadać nazwy, które mogą przewyższyć SPY. Dziesięć najlepszych nazw, które prezentowałem w mojej usłudze Marketplace co tydzień od czerwca 2017 r., przebiło SPY o 2,52% annualizowane do tej pory, a wszystkie mogą być zabezpieczone w ten sam sposób, w jaki zabezpieczyłem SPY powyżej. Możesz zapisać się na darmową dwutygodniową próbę do usługi tutaj.
Ujawnienie: Ja/my nie mam żadnych pozycji w żadnej z wymienionych akcji i nie planuję inicjować żadnych pozycji w ciągu najbliższych 72 godzin. Napisałem ten artykuł sam, i wyraża moje własne opinie. Nie otrzymuję za niego wynagrodzenia (innego niż od Seeking Alpha). Nie mam żadnych powiązań biznesowych z żadną spółką, której akcje są wymienione w tym artykule.