getty
Om een beurs te laten crashen, moeten de koersen dalen. Dat is duidelijk. Maar wat als de aandelen stijgen en de waarde van het geld daalt? Is dat een crash? Als de waarde van geld 30% daalt, maar de markt stijgt een beetje, is dat dan een haussemarkt?
Nauwelijks iemand zal tegenspreken dat het de liquiditeitsacties van de Federal Reserve zijn die de Amerikaanse aandelenmarkt hebben doen zweven. Helaas, in een poging om te voorkomen dat de hele economie implodeert, heeft de Fed de waarde van aandelen opgeblazen tot belachelijke niveaus. Jay Powell, de voorzitter van de Fed, maakte in een recent interview duidelijk dat ze vastbesloten waren om de Amerikaanse economie te ondersteunen en te beschermen tegen de effecten van anti-Covid maatregelen, zo lang als nodig is en zo veel als nodig is, en gaf duidelijk aan dat dat voor een lange tijd zou zijn.
Dit is de trend van die Federal Reserve steun:
De totale activa van de Federal Reserve
Krediet: Federal Reserve
(Grafiek met dank aan de website van de Federal Reserve)
Deze QE of hoe je deze liquiditeitsvoorziening ook wilt noemen (liquiditeit staat gelijk aan cash, voorziening is gelijk aan het drukken van activa die in geld veranderen) gaat duidelijk lang duren, want elke keer dat de Fed haar ruil van verse door de overheid gedekte kwaliteitsactiva voor de minder goede activa van andere mensen verslapt, flopt de aandelenmarkt en verschijnt er meer QE om de markt te behoeden voor een Hindenburg-achtige ineenstorting in vlammen.
Toen de Fed in 2019 taps toelegde, ging de markt omlaag en crashten de perifere wereldeconomieën, omdat de Amerikaanse dollars uit het wereldwijde economische loodgieterij werden gezogen. De Amerikaanse en de wereldeconomie zijn verslaafd aan het drukken van geld door de Federal Reserve. Door gouden staatsschuld te ruilen tegen risicovollere, misschien wel zeer risicovolle schuld van andere partijen, rukt de Fed de houders van risicovolle activa in de wereld aan hun haren uit het moeras, waardoor een spiraal van insolventie wordt voorkomen. De potentiële schade van die angstaanjagende uitroeiing is wat alle reddingsoperaties aanwakkert, waardoor gebroken bedrijven en economieën verder kunnen wankelen, hoogstwaarschijnlijk in de richting van nog grotere kwetsbaarheid.
Het vreemde is dit: Als deze liquiditeitsoperaties doorgaan, zal de Federal Reserve in feite eigenaar zijn van alle huizen van haar burgers en al haar kredietwaardige (en niet zo kredietwaardige) bedrijfsschulden en dus pandrechten hebben op de meeste economische activa van haar burgers en producenten. Het zal in feite, hoewel waarschijnlijk per ongeluk, het land genationaliseerd hebben, omdat het het gekocht heeft met staatspapier. Als zij dit proces echter tot stilstand brengt, zal de markt crashen en zal iedereen onmiddellijk een stuk armer zijn, terwijl zij, als zij op een gegeven moment doorgaat, de markt voor haar papier zal overspoelen, de rentetarieven zullen stijgen en de waarde van obligaties zal dalen en de realiteit van een veel armere economie zal doorbreken.
Hoe dan ook, het lijkt erop dat de Federal Reserve niet van plan is de aandelenmarkt te laten crashen, wat de uitkomst ook is.
Maar als een dollar in 2023 of 2024 aanzienlijk minder koopt en de markt niet dienovereenkomstig omhoog is geschoten, krijgt u uw reset op een chronische manier in plaats van door een acute gebeurtenis van een inkrimping van 30% van uw portefeuille. Dit zal het doel zijn, nogmaals om het proces te versoepelen door het uit te spreiden over een decennium of twee in plaats van de pijn te nemen in een vreselijke drie of zo jaar van herstructurering.
Maar vergis je niet, de Amerikaanse aandelenmarkt is een kaartenhuis, en zoals de Maleisiërs ontdekten toen ze de prijs van tin ondersteunden, er is een eindigheid aan het weghouden van een markt van zijn natuurlijke evenwicht en je moet steeds grotere bedragen uitgeven om het te doen. Op een gegeven moment is je krediet op en daalt de markt naar zijn juiste niveau. Hoe lang de VS door kan gaan met het debiteren van haar krediet terwijl ze haar geloofwaardigheid behoudt is de hamvraag in dit voortdurende drama en elk land is ooit over dat punt heen gegaan en in een crisis gestort. Als de VS ervoor kiest haar markten in het nauw te drijven, zal dat moment snel naderen. Met voortdurende QE zal het systeem nog kwetsbaarder worden, zodat de katalysator die nodig is om die vaste markthoek te doorbreken steeds kleiner zal worden, totdat de geringste duw de betovering zal verbreken.
Inflatie lost al deze problemen op, omdat het de economische activiteit de flexibiliteit geeft om het evenwicht te herstellen, omdat slechts weinigen alle verschillende prijsontwikkelingen kunnen bijhouden. Het stimuleert mensen om hun geld in beweging te krijgen en verplettert schulden met negatieve reële rentetarieven en brengt ook heimelijk de werkelijke waarde van die schulden weer in evenwicht. Het aan- en uitzetten van inflatie is bekend, ook al beweren centrale banken op belachelijke wijze het tegendeel.
Maar zal de aandelenmarkt nu crashen? Als ik Jay Powell hoor spreken, lijkt het erop dat ze bereid zijn te sterven op de heuvel van QE. Dus de markt zal niet worden toegestaan om zijn natuurlijke loop te nemen. Dit betekent dat de markt zal crashen, maar alleen als en wanneer er een neergangsmoment is. Er moet een aanpassing komen voor een wereldeconomie die minstens 10% van haar productie heeft verloren met nog meer schade in het verschiet.
Sommige regeringen zullen streven naar een chronische economische ontwikkeling, terwijl sommige zullen gaan voor een acute als ze de schuld kunnen afschuiven op iemand of iets anders.
Als zodanig, moeten beleggers bidden dat de nieuwe inkomende Amerikaanse regering niet een keurige zondebok vindt om een reset aan te wijten, om dat vroeg in hun termijn uit de weg te ruimen.
Voor iedereen die geen diehard koop en houder is, moet de nabije toekomst er een zijn waar de vingers van een belegger in de buurt van die verkoopknop moeten blijven zweven, omdat de koorddans die de Fed loopt in het belang van de Amerikaanse en wereldeconomie een hachelijke zal zijn.
Clem Chambers is de CEO van particuliere beleggerswebsite ADVFN.com en auteur van 101 Ways to Pick Stock Market Winners en Trading Cryptocurrencies: A Beginner’s Guide.