Elektrische voertuigen (EV’s) veranderen de status quo van interne verbrandingsvoertuigen (ICE), net zoals ICE-voertuigen ooit de paardenkoets hebben verdrongen. Deze verschuiving naar elektrische energie vereist een nieuwe generatie batterijtechnologie en een ruime aanvoer van lithium, de belangrijkste grondstof voor lithium-ionbatterijen.
Hoewel veel mensen misschien bekend zijn met EV-pionier Tesla (NASDAQ:TSLA), is er een heel ecosysteem van batterijproducenten en lithiummijnbouwbedrijven die een cruciale rol spelen in deze transformatie. Op een hoog niveau begint het ecosysteem van de industrie stroomopwaarts met lithiummijnbouwers die het metaal uit de aarde halen. Deze grondstoffen worden vervolgens chemisch omgezet tot lithiumcarbonaat of lithiumhydroxide. Producenten van batterijen combineren carbonaat of hydroxide met materialen om een kathode en een anode te vormen, die samen een individuele batterijcel vormen. Duizenden cellen kunnen worden gecombineerd om een batterijpakket voor een EV te creëren.
In dit stuk belichten we vier bedrijven die belangrijke spelers in dit ecosysteem vertegenwoordigen:
- Ganfeng Lithium (OTCPK:GNENY): Een toonaangevend Chinees lithiummijnbouwbedrijf dat zich heeft ontwikkeld tot raffinage en verwerking van lithium, batterijproductie en recycling.
- Panasonic (OTCPK:PCRFY) (OTCPK:PCRFF): Een top-3 wereldwijde EV-batterij producent uit Japan.
- Livent (NYSE:LTHM): Een top-5 lithiumproducent uit de VS.
- Contemporary Amperex Technology Limited (CATL): Een top-3 EV-batterijproducent uit China.
Ganfeng Lithium: Een verticaal geïntegreerde lithiumproducent
Ganfeng Lithium heeft samen met Albemarle (NYSE:ALB), Sociedad Química y Minera de Chile (NYSE:SQM), Tianqi Lithium, en Livent meer dan 70% van de lithiumvoorraad in de wereld in handen. Ganfeng, dat in 2000 werd opgericht, is de op twee na grootste producent van lithiumverbindingen ter wereld en de grootste producent in China. Het bedrijf is uniek omdat het een breed spectrum van de toeleveringsketen van lithium-ionbatterijen bestrijkt, waaronder de ontwikkeling van lithiumbronnen, raffinage & verwerking (75% van de totale omzet), batterijproductie (17% van de totale omzet), en batterijrecycling & overig (8% van de totale omzet).1
Ganfeng heeft een brede internationale voetafdruk met lithiumactiviteiten in Australië, Argentinië, Mexico en Ierland, naast zijn bronnen in heel China. Mount Marion in West-Australië is de belangrijkste lithiumbron van Ganfeng. Verschillende locaties vereisen een unieke aanpak voor efficiënte lithiumwinning. In Australië gebruikt het bedrijf lithiumwinningsprocessen uit harde rotssteen.2 In Argentinië wint Ganfeng lithium via een pekelproces, zoals gebruikelijk is in de Latijns-Amerikaanse lithiumdriehoek (Argentinië, Bolivia en Chili). In Mexico onderzoekt het bedrijf nieuwe lithiumklei extractiemethoden met een verwachte productiestart in 2023.3
Het bedrijf kan bogen op langlopende leveringscontracten met grote batterijproducenten en OEM’s zoals Tesla, Panasonic, LG Chem, Volkswagen (OTCPK:VLKAF), Samsung (OTC:SSNLF) en, recentelijk, BMW (OTCPK:BMWYY). Dankzij de voorspelbaarheid van deze contracten verwacht Ganfeng zijn capaciteit te verdubbelen van 100.000 ton in 2020 tot 200.000 ton in 2025.4 Gezien het groeipotentieel van de EV-verkopen, zullen OEM’s en batterijproducenten waarschijnlijk bijkomende afnameovereenkomsten sluiten om zich te verzekeren van toegang tot lithium. Deze stijgende vraag zou bedrijven als Ganfeng moeten helpen langetermijncontracten tegen hogere prijzen af te sluiten.
Ganfeng richt zich ook op de groei van zijn lithiumhydroxideproductie en -verkoop. Lithiumhydroxide is beter geschikt dan lithiumcarbonaat voor de volgende generatie EV-batterijtechnologie. Batterijen met NMC 811-kathodes en andere nikkelrijke batterijen, vereisen lithiumhydroxide.5 Tegen 2021 verwacht het bedrijf 50.000-60.000 ton lithiumhydroxide te produceren en te verkopen en 20.000-30.000 ton lithiumcarbonaat.6
Panasonic: Tesla’s Longtime Partner
Met een geschiedenis van meer dan 100 jaar is het Japanse Panasonic ’s werelds op twee na grootste leverancier van EV-batterijen.7 Het bedrijf wordt beschouwd als een Tier 1 lithium-ionbatterijproducent volgens de classificatienormen van Benchmark Mineral.8 De aanduiding betekent dat het bedrijf lithium-ionbatterijen van de hoogste kwaliteit produceert, voor gebruik in de auto.
Panasonic’s inspanningen in de EV-toeleveringsketen zijn goed bekend, met name door zijn relatie met Tesla. In 2014 werkten Panasonic en Tesla samen aan de bouw van Giga Nevada, ’s werelds grootste lithium-ionbatterijfabriek. Onlangs begon Panasonic te werken aan een nieuwe batterijcel voor Tesla, de 4680.9 Het nieuwe formaat zal naar verwachting meer energie opslaan en een eenvoudiger productieproces hebben, twee sleutels tot een verdere verlaging van de batterijkosten. Momenteel vertegenwoordigt een batterij ongeveer 29% van de totale kosten van een EV.10 Aangezien EV-fabrikanten marktaandeel proberen te winnen van ICE-voertuigen, is het verlagen van de batterijkosten van cruciaal belang.
Tot op heden is Panasonic de enige leverancier van lithium-ionbatterijen aan Tesla voor EV’s die in de VS worden geproduceerd. De onderneming is onlangs een partnerschap aangegaan met Toyota (NYSE:TM) voor de bouw van een lithium-ionfabriek in Japan om vanaf 2022 500.000 EV’s te leveren.11
Livent: Focused on Lithium for the Next Generation of Batteries
Livent, dat in 2018 werd afgesplitst van FMC Corporation, is een bedrijf uit Philadelphia met een lithiumgeschiedenis die teruggaat tot de jaren veertig van de vorige eeuw. Vergeleken met de andere grote westerse spelers, namelijk Albemarle en SQM, die enkele niet-lithiumactiviteiten bezitten en exploiteren, is Livent een pure-play bedrijf dat zich alleen op lithium richt.
Livent exploiteert een van de lithiummineraalafzettingen met de laagste kosten ter wereld, de Salar del Hombre Muerto in Argentinië. De activiteiten van het bedrijf bevinden zich aan de lage kant van de mondiale kostencurve voor de productie van lithiumcarbonaat. De strategie van het bedrijf is echter gericht op lithiumhydroxide. Als zodanig is het belangrijk op te merken dat grondstoffen op basis van pekel zoals deze een proces in twee stappen vereisen om tot lithiumhydroxide te komen: eerst een conversie naar lithiumcarbonaat en vervolgens een conversie naar lithiumhydroxide. Deze extra stap voegt kosten toe, maar de all-in kostenstructuur voor lithiumhydroxide, die we schatten op ongeveer $ 5.800, blijft onder de depressieve lithiumprijzen van vandaag.12
De groeiende prevalentie van nikkelrijke batterijen, waarvoor lithiumhydroxide nodig is, ondersteunt de bedrijfsstrategie van Livent. Het bedrijf schat dat het marktaandeel van nikkelrijke batterijen zal stijgen van ongeveer 25% nu tot 75% tegen het einde van het decennium.13
Livent staat bekend om zijn relatie met Tesla, als een van zijn belangrijkste leveranciers van lithiumhydroxide. In november kondigde het bedrijf de verlenging aan van een meerjarige leveringsovereenkomst met Tesla tot 2021, met de toezegging om grotere volumes te leveren dan in 2020.14 Het management gaf ook aan dat ze werken aan de verlenging van hun partnerschap voor 2022 en daarna.
Daarnaast kondigde Livent onlangs een 50/50 joint venture aan met private-equitybedrijf Pallinghurst Resources om Canadese lithiumprojecten te kopen die voorheen werden beheerd door Nemaska Lithium (OTC:NMKEF). Verwacht wordt dat Pallinghurst, via Quebec Lithium Partners, 50% van New Nemaska Lithium in handen krijgt. Gezien die regeling wordt verwacht dat Livent 25% van de potentiële economische voordelen van New Nemaska Lithium zal zien.15 De Canadese locatie kan Livent helpen te voldoen aan de groeiende vraag naar lithium van batterijkwaliteit uit Noord-Amerika en Europa.
Contemporary Amperex Technology (CATL): China’s EV Battery Crown Jewel
CATL is ’s werelds op één na grootste batterijproducent, na LG Chem. CATL is een Tier 1-batterijproducent en voegt zich bij de selecte groep van LG Chem, Panasonic, Samsung SDI, Tesla, SK Innovation en AESC16. Wat CATL onderscheidt, is dat het de batterijfabrikant is met het grootste aantal relaties met OEM’s, waaronder Tesla, BMW, Daimler (OTCPK:DDAIF), Geely (OTCPK:GELYF) (OTCPK:GELYY), Great Wall (OTCPK:GWLLF) (OTCPK:GWLLY), Honda (NYSE:HMC), Hyundai (OTCPK:HYMLF) (OTCPK:HYMTF), Volkswagen, en NEVS.
Tesla is een belangrijke relatie voor CATL. In februari kwamen de twee bedrijven overeen om batterijen te produceren voor EV’s die worden geproduceerd in Giga Shanghai, Tesla’s tweede megafabriek voor batterijen.17 Tesla produceert momenteel Model 3’s in een jaarlijks tempo van 250.000 EV’s.18 Geholpen door CATL’s kobaltvrije lithiumijzerfosfaat (LPF) batterijen en lokale inkoop, is de Model 3 de laagst geprijsde premium middelgrote sedan in China met $ 36.800.19, 20, 21
Recentelijk heeft CATL ook een project aangekondigd om tegen 2021 een “miljoen-mijls” batterij uit te rollen die minder dan $ 100 kWh kost.22 Een dergelijke batterij zou tientallen jaren zwaar gebruik voor een EV kunnen ondersteunen, veel langer dan de levensduur van een voertuig met een interne verbrandingsmotor.
CATL’s relaties met OEM’s in meerdere regio’s, vooral die in de Chinese en Europese markten, zouden het bedrijf in staat moeten stellen een belangrijke speler te blijven in de EV-toeleveringsketen. CATL is gepositioneerd om te blijven groeien naarmate de vraag naar EV zich herstelt van de economische fall-out van COVID-19. Recente rapporten van de China Association of Automobile Manufacturers laten zien dat de verkoop van nieuwe energievoertuigen, waaronder EV’s, in oktober 2020 met 105% jaar op jaar is gestegen.23 De verkoop bedroeg in totaal ongeveer 160.000 tijdens de maand, wat de vierde opeenvolgende maand van stijgingen markeert.24
Hoewel de verkoopgegevens in China opmerkelijk zijn, is het Europa dat uiteindelijk naar verwachting het grootste deel van de EV-verkoopgroei zal opeisen. Volgens schattingen van onderzoeksbureau Rho Motion zou de verkoop van EV’s in Europa tegen eind 2020 kunnen verdubbelen ten opzichte van 2019 dankzij aanzienlijke beleidssteun van Europese regelgevende instanties.
Conclusie
De vier bedrijven die hier zijn belicht, vertegenwoordigen belangrijke aspecten van het lithium- en batterijtechnologie-ecosysteem. Maar buiten deze bedrijven zijn er nog tientallen andere lithiummijnbouwers en batterijproducenten over de hele wereld, die samen de snelle groei van elektrische voertuigen mogelijk maken. Hoewel veel van deze bedrijven relatief onbekend zijn bij de meeste beleggers, zouden ze uiteindelijk de plaats kunnen innemen van grote energiebedrijven als de volgende generatie vervoer afstapt van fossiele brandstoffen.
FOOTNOTES
1. Ganfeng Lithium, 2020 Interim Report, 14 sep 2020.
2. INN, “Top Lithium-mining Companies,” 17 feb 2020.
3. S&P Global, “Bacanora to start production at Sonora lithium project plant in Mexico in 2023,” 10 sep 2020.
4. Ganfeng Lithium, “Company Presentation,” 17 nov 2020.
5. Opmerking: NMC 811 of lithium-ionbatterijen met een kathodesamenstelling met 80% nikkel, 10% mangaan en 10% kobalt, zijn batterijen van de nieuwe generatie die een grotere energiedensiteit kunnen genereren en voertuigen een groter bereik kunnen bieden. Deze batterijen staan bekend als nikkelrijke batterijen omdat zij meer nikkel bevatten en minder kobalt en mangaan. De batterij-industrie heeft de NMC-technologie verbeterd door het nikkelgehalte in elke kathodegeneratie gestaag te verhogen (bv. NMC 433, NMC 532, NMC 622, en NMC 811).
6. Ganfeng Lithium (n4.)
7. The Korea Herald, ” LG Chem handhaaft nr.1 in global EV battery market,” Oct 7, 2020.
8. Benchmark Minerals, “CATL Receive Benchmark’s Top Tier Lithium Ion Battery Producer Status,” Mar 5, 2020.
9. Reuters, “Panasonic verslaat prognoses, ontwikkelt nieuwe batterijcel voor Tesla,” Oct 29, 2020.
10. Global X ETFs, “What’s Driving the Electric Vehicle, Lithium, and Battery Markets in 2019?”, May 21, 2019.
11. Reuters, “Toyota-Panasonic venture to build lithium-ion batteries for hybrids in Japan,” 6 okt, 2020.
12. Opmerking: All-in kosten van lithiumhydroxide geraamd op basis van $3.800 voor lithiumcarbonaat plus $2.000 standaardkosten voor de conversie van carbonaat naar hydroxide. $ 3.800 cijfer verkregen uit de Livent’s S-1/A indiening van 1 okt 2018.
13. Livent, “Investor Presentation,” geraadpleegd op 18 nov 2020.
14. Livent, “Livent Releases Third Quarter 2020 Results,” 5 nov 2020.
15. Ibid.
16. Benchmark Minerals, (n8)
17. Telsarati, “Tesla’s deal met CATL als Giga Shanghai’s acculeverancier officieel bevestigd,” Feb 3, 2020.
18. Tesla, “Q3 2020 Update,” 21 okt 2020.
19. Ibid.
20. Bloomberg, “Tesla to cut price on Chinese Model 3 With CATL Battery,” Sep 30, 2020.
21. Ibid.
22. Bloomberg, “A Million-Mile Battery From China Could Power Your Electric Car,” 7 juni 2020.
23. Investor’s Business Daily, ” Electric Car Sales More Than Double In World’s Biggest EV Market, But Tesla Lags,” Nov 11, 2020.
24. Ibid.
Beleggen brengt risico’s met zich mee, waaronder het mogelijke verlies van de hoofdsom. Internationale beleggingen kunnen risico’s van kapitaalverlies inhouden door ongunstige schommelingen in wisselkoersen, door verschillen in algemeen aanvaarde boekhoudkundige principes, of door economische of politieke instabiliteit in andere landen. Opkomende markten brengen verhoogde risico’s met zich mee in verband met dezelfde factoren, evenals een verhoogde volatiliteit en een lager handelsvolume. Beleggingen met een beperkte focus kunnen onderhevig zijn aan een hogere volatiliteit. Er zijn bijkomende risico’s verbonden aan beleggingen in lithium en de lithiummijnbouwindustrie. LIT is niet gediversifieerd. Aandelen van ETF’s worden gekocht en verkocht tegen marktprijs (niet NAV) en worden niet individueel uit het fonds teruggekocht. Makelaarscommissies zullen het rendement drukken.
Overweeg zorgvuldig de beleggingsdoelstellingen, risico’s, kosten en uitgaven van de fondsen. Deze en andere informatie is te vinden in de volledige of verkorte prospectussen van de fondsen, die verkrijgbaar zijn op globalxetfs.com. Lees het prospectus zorgvuldig voordat u belegt.
Global X Management Company LLC treedt op als adviseur van de Global X Funds. De fondsen worden gedistribueerd door SEI Investments Distribution Co. (SIDCO), die niet gelieerd is aan Global X Management Company LLC. Global X Funds worden niet gesponsord, onderschreven, uitgegeven, verkocht of gepromoot door Solactive AG, noch doet Solactive AG enige toezegging met betrekking tot de raadzaamheid om in de Global X Funds te beleggen. Noch SIDCO noch Global X is gelieerd aan Solactive AG.
Oorspronkelijke post
Opmerking van de redacteur: De samenvattende opsommingstekens voor dit artikel zijn gekozen door de redacteuren van Seeking Alpha.