私はキャリアのほとんどをウェルス・マネジメントに費やしてきましたが、そこでは常に、株式やその他の資産にどれだけ投資するかについて顧客と議論することになります。 このような議論の中で、人々が株式に投資する理由や投資額は一般的に非常に個人的なものであることを理解するようになり、そのため私は常に、その人の経験を調べてリスク選好を特定する必要性を強調してきました（この研究のワーキングペーパー版が必要であれば、私に知らせていただければお送りします）。 現在、私はセルサイドで仕事をしており、顧客は株式のファンドマネージャーであるため、この質問について悩むことはもうありません。 私のクライアントは株式投資をしなければならないのだから、当たり前のことだと思うだけだ。
しかし、人々がなぜ株式に投資するのかについての実証研究は、いつも興味深いものです。 そして、Svetlana Benderたちは、ひねりの効いた面白い調査を発表しています。 彼らは、投資可能な資産が100万ドル以上の米国の投資家2,646人、つまりプライベートバンキングの顧客だけに尋ねたのです。
そして、彼らの調査は、私が投資家の個人的な経験について知ることを重視している根拠となる、いくつかの観察結果を裏付けています。 投資家がなぜ、どのように株式に投資するかを決定する上位4つの理由のうち2つは、株式市場に投資し、市場の上昇と下降の中を生きてきた個人的な経験です。 残りの2つは、プロのアドバイザーからの推薦と、まだ退職していない人の退職までの年数です。
富裕層投資家の株式配分を決定する要因トップ10
出典：日本経済新聞社。 ベンダら（2020）。
なお、投資家が株式に投資すべき理由として説いている論点の多くは、上に示したトップ10には全く登場しません。 インフレ・ヘッジとしての株式？ それほど重要ではありません。 他の資産クラスとの相関性を考慮した分散型ポートフォリオの一部としての株式？ 何を言っているのかわからない。 収入源としての配当？
結局のところ、投資は非常に個人的な努力であり、アドバイザーやアセットマネージャーはそのように扱うべきでしょう。 金融理論やモデル、株式投資の「合理的」「客観的」な理由はすべて結構ですが、いざとなると、個人の目的、期待、経験がすべてです。