Ich habe die meiste Zeit meiner Karriere in der Vermögensverwaltung verbracht, und dort führt man ständig Gespräche mit Kunden darüber, wie viel man in Aktien und andere Vermögenswerte investieren sollte. Im Rahmen dieser Gespräche wird einem klar, dass die Gründe, warum und in welchem Umfang jemand in Aktien investiert, in der Regel sehr persönlich sind. Deshalb habe ich immer betont, dass man die Erfahrungen der Menschen untersuchen muss, um ihre Risikopräferenzen zu ermitteln (lassen Sie mich wissen, wenn Sie ein Arbeitspapier zu dieser Untersuchung benötigen, ich schicke es Ihnen dann zu). Jetzt, da ich auf der Verkaufsseite arbeite und meine Kunden Aktienfondsmanager sind, muss ich mir über diese Frage keine Gedanken mehr machen. Ich nehme es einfach als gegeben hin, dass meine Kunden in Aktien investieren müssen.
Allerdings ist es immer interessant, empirische Studien darüber zu sehen, warum Menschen in Aktien investieren. Und Svetlana Bender und ihre Kollegen haben eine interessante Studie mit einer Besonderheit veröffentlicht. Sie befragten 2.646 US-Anleger mit einem investierbaren Vermögen von mehr als 1 Million Dollar – also ausschließlich Private-Banking-Kunden.
Und ihre Umfrage bestätigt einige meiner Beobachtungen, die meine Betonung darauf untermauern, die persönlichen Erfahrungen der Anleger in Erfahrung zu bringen. Zwei der vier wichtigsten Gründe, die dafür ausschlaggebend sind, warum und wie Anleger in Aktien investieren, sind ihre persönlichen Erfahrungen mit dem Aktienmarkt und das Erleben der Höhen und Tiefen des Marktes. Die anderen beiden sind Empfehlungen eines professionellen Beraters und die Jahre bis zur Pensionierung für diejenigen, die noch nicht im Ruhestand sind.
Top 10 Faktoren, die die Aktienallokation vermögender Anleger bestimmen
Quelle: Bender et al. (2020).
Man beachte, dass viele der von uns gepredigten Argumente, warum Anleger in Aktien investieren sollten, in den oben aufgeführten Top 10 überhaupt nicht vorkommen. Aktien als Absicherung gegen die Inflation? Nicht wirklich so wichtig. Aktien als Teil eines diversifizierten Portfolios mit Korrelationsvorteilen im Vergleich zu anderen Anlageklassen? Sie wissen nicht einmal, wovon Sie sprechen. Dividenden als Einkommensquelle? Wird nicht einmal registriert.
Letztendlich sind Investitionen ein sehr persönliches Unterfangen, und Berater und Vermögensverwalter sollten sie auch so behandeln. Finanztheorie, Modelle und „rationale“ oder „objektive“ Gründe, in Aktien zu investieren, sind zwar schön und gut, aber wenn es darauf ankommt, sind persönliche Ziele, Erwartungen und Erfahrungen ausschlaggebend.