Většinu své kariéry jsem strávil ve správě majetku a tam s klienty neustále diskutujete o tom, kolik investovat do akcií a dalších aktiv. V rámci těchto diskusí začnete chápat, že důvody, proč lidé investují do akcií a kolik, jsou obvykle velmi osobní, a proto jsem vždy zdůrazňoval, že je třeba se zabývat něčími zkušenostmi, abychom zjistili jeho rizikové preference (dejte mi vědět, pokud budete potřebovat pracovní verzi tohoto výzkumu, a já vám ji pošlu). Nyní pracuji na straně prodejců a mými klienty jsou manažeři akciových fondů, takže už si s touto otázkou nemusím lámat hlavu. Prostě beru jako samozřejmost, že moji klienti musí investovat do akcií.
Vždy je však zajímavé vidět empirické studie o tom, proč lidé investují do akcií. A Světlana Benderová a její kolegové zveřejnili zajímavý průzkum se zvratem. Ptali se 2 646 amerických investorů s investovatelným majetkem vyšším než 1 milion dolarů – tedy pouze klientů privátního bankovnictví.
A jejich průzkum potvrzuje několik mých postřehů, které jsou základem mého důrazu na zjišťování osobních zkušeností investora. Dva ze čtyř hlavních důvodů, které určují, proč a jak investoři investují do akcií, jsou jejich osobní zkušenosti s investováním na akciovém trhu a prožívání vzestupů a pádů trhu. Dalšími dvěma jsou doporučení profesionálního poradce a počet let do důchodu u těch, kteří již v důchodu nejsou.
Top 10 factors that determinant equity allocation for wealthy investors
Zdroj: Bender et al. (2020).
Všimněte si, že tolik argumentů, které kážeme, proč by investoři měli investovat do akcií, se ve výše uvedené desítce vůbec nevyskytuje. Akcie jako zajištění proti inflaci? To opravdu není až tak důležité. Akcie jako součást diverzifikovaného portfolia s výhodami korelace oproti jiným třídám aktiv? Ani nevíte, o čem je řeč. Dividendy jako zdroj příjmů? Ani nezaregistrujete.
V konečném důsledku je investování vysoce osobní záležitostí a poradci a správci aktiv by k němu tak měli přistupovat. Finanční teorie, modely a „racionální“ nebo „objektivní“ důvody pro investování do akcií jsou sice fajn, ale když dojde na věc, jsou to osobní cíle, očekávání a zkušenosti.