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Damit der Aktienmarkt abstürzt, müssen die Kurse fallen. Das ist offensichtlich. Aber was ist, wenn die Aktien steigen und der Wert des Geldes sinkt? Ist das ein Crash? Wenn der Wert des Geldes um 30 % sinkt, aber der Markt ein wenig steigt, ist das dann eine Hausse?
Nicht viele Menschen würden gegen die Annahme argumentieren, dass es die Liquiditätsmaßnahmen der Federal Reserve sind, die den US-Aktienmarkt in die Höhe getrieben haben. Leider hat sie in dem Versuch, die gesamte Wirtschaft vor dem Zusammenbruch zu bewahren, die Aktienwerte auf lächerliche Niveaus aufgeblasen. Jay Powell, der Vorsitzende der Fed, machte kürzlich in einem Interview deutlich, dass man sich verpflichtet habe, die US-Wirtschaft zu unterstützen und sie vor den Auswirkungen der Anti-Covid-Maßnahmen zu schützen, und zwar so lange und so viel wie nötig, und er deutete klar an, dass dies für eine lange Zeit sein würde.
Der Trend dieser Unterstützung durch die Federal Reserve sieht folgendermaßen aus:
Gesamtvermögen der Federal Reserve
Kredit: Federal Reserve
(Grafik mit freundlicher Genehmigung der Website der Federal Reserve)
Dieses QE oder wie auch immer man diese Liquiditätsbereitstellung bezeichnen möchte (Liquidität ist gleich Bargeld, Bereitstellung ist gleichbedeutend mit dem Drucken von Vermögenswerten, die sich in Geld verwandeln) wird ganz klar noch lange weiterlaufen, denn jedes Mal, wenn die Fed ihren Tausch von frischen, staatlich besicherten Qualitätswerten gegen weniger hochwertige Vermögenswerte anderer Leute lockert, stürzt der Aktienmarkt ab, und dann kommt mehr QE auf, um den Markt davor zu bewahren, wie Hindenburg in Flammen aufzugehen.
Als die US-Notenbank 2019 die Anleihekäufe reduzierte, ging es mit dem Markt bergab und die peripheren globalen Volkswirtschaften stürzten ab, da die US-Dollars aus den globalen Wirtschaftskreisläufen abgesaugt wurden. Die USA und die Weltwirtschaft sind vom Gelddrucken der Federal Reserve abhängig. Indem sie goldene Staatsschulden gegen riskantere, vielleicht sogar sehr riskante Schulden anderer Parteien tauscht, zieht die Fed die Inhaber von zweifelhaften Vermögenswerten an den Haaren aus dem Sumpf und vermeidet so eine Spirale der Zahlungsunfähigkeit. Der potenzielle Schaden dieser schrecklichen Strafe ist der Auslöser für alle Rettungsaktionen, die es kaputten Unternehmen und Volkswirtschaften ermöglichen, weiter zu taumeln, höchstwahrscheinlich in Richtung einer noch größeren Fragilität.
Das Seltsame ist Folgendes: Wenn diese Liquiditätsoperationen weitergehen, wird die Federal Reserve de facto alle Häuser ihrer Bürger und alle kreditwürdigen (und nicht so kreditwürdigen) Unternehmensschulden besitzen und damit Pfandrechte an den meisten wirtschaftlichen Vermögenswerten ihrer Bürger und Produzenten haben. Sie wird das Land, wenn auch wahrscheinlich aus Versehen, verstaatlicht haben, da sie es mit Staatspapieren gekauft hat. Wenn sie jedoch diesen Prozess zum Stillstand bringt, wird der Markt zusammenbrechen und jeder wird sofort viel ärmer sein, während sie, wenn sie irgendwann weitermacht, den Markt für ihre Papiere überschwemmen wird, die Zinssätze werden steigen und der Wert der Anleihen wird sinken und die Realität einer viel ärmeren Wirtschaft wird sich bemerkbar machen.
Allerdings scheint es, dass die Federal Reserve den Aktienmarkt nicht abstürzen lassen wird, egal wie das Ergebnis ausfällt.
Wenn aber ein Dollar im Jahr 2023 oder 2024 deutlich weniger wert ist und der Markt nicht entsprechend in die Höhe geschossen ist, dann bekommen Sie Ihren Reset eher auf chronische Weise als durch ein akutes Ereignis, bei dem Ihr Portfolio um 30 % zurückgeht. Das wird das Ziel sein, um den Prozess wieder zu glätten, indem man ihn über ein oder zwei Jahrzehnte verteilt, anstatt den Schmerz in drei oder mehr Jahren der Umstrukturierung zu ertragen.
Doch täuschen Sie sich nicht, der US-Aktienmarkt ist ein Kartenhaus, und wie die Malaysier entdeckten, als sie den Zinnpreis stützten, gibt es eine Endlichkeit, um einen Markt von seinem natürlichen Gleichgewicht fernzuhalten, und Sie müssen immer mehr Geld ausgeben, um dies zu erreichen. Irgendwann ist der Kredit erschöpft und der Markt sinkt auf sein richtiges Niveau. Wie lange die USA ihren Kredit noch entwerten und gleichzeitig ihre Glaubwürdigkeit aufrechterhalten können, ist die Schlüsselfrage in diesem andauernden Drama, und jedes Land hat zu seiner Zeit diesen Punkt überschritten und ist in eine Krise gestürzt. Wenn sich die USA dafür entscheiden, ihre Märkte in die Enge zu treiben, wird dieser Zeitpunkt schnell näher rücken. Mit fortgesetztem QE wird das System noch anfälliger werden, so dass der Katalysator, der benötigt wird, um die festgelegte Marktecke zu durchbrechen, immer kleiner wird, bis der geringste Anstoß den Bann brechen wird.
Inflation löst all diese Probleme, da sie der Wirtschaftstätigkeit die Flexibilität gibt, sich neu auszutarieren, da nur wenige mit all den verschiedenen sich entwickelnden Preisen Schritt halten können. Sie schafft Anreize für die Menschen, ihr Geld in Bewegung zu setzen, und vernichtet Schulden mit negativen Realzinsen und gleicht auch den tatsächlichen Wert dieser Schulden heimlich aus. Das An- und Ausschalten der Inflation ist bekannt, auch wenn die Zentralbanken lächerlicherweise etwas anderes behaupten.
Aber wird der Aktienmarkt jetzt abstürzen? Wenn man Jay Powell reden hört, scheint es, dass sie bereit sind, auf dem Berg der QE zu sterben. Dem Markt wird also nicht erlaubt werden, seinen natürlichen Lauf zu nehmen. Das bedeutet, dass der Markt abstürzen wird, aber nur, wenn es einen Moment des Niedergangs gibt. Für eine Weltwirtschaft, die mindestens 10 % ihrer Leistung verloren hat und noch mehr Schaden erleiden wird, muss es eine Neuausrichtung geben.
Einige Regierungen werden eine chronische Wirtschaftsentwicklung anstreben, während andere eine akute anstreben werden, wenn sie die Schuld auf jemanden oder etwas anderes abwälzen können.
In diesem Sinne sollten die Anleger beten, dass die neue US-Regierung keinen netten Sündenbock findet, dem sie die Schuld für eine Neuausrichtung in die Schuhe schieben kann, um das zu Beginn ihrer Amtszeit aus dem Weg zu schaffen.
Für jeden, der nicht ein eingefleischter Käufer und Halter ist, muss die nahe Zukunft eine sein, bei der die Finger eines Investors in der Nähe des Verkaufsknopfes schweben bleiben sollten, weil die Gratwanderung, die die Fed zum Wohle der US- und Weltwirtschaft unternimmt, eine prekäre sein wird.
Clem Chambers ist der CEO der Privatanleger-Website ADVFN.com und Autor von 101 Ways to Pick Stock Market Winners und Trading Cryptocurrencies: A Beginner’s Guide.