Elektrofahrzeuge (EVs) stellen den Status quo der Verbrennungsfahrzeuge (ICEs) auf den Kopf, so wie die ICEs einst die Pferdekutschen verdrängten. Die Umstellung auf elektrische Energie erfordert eine Batterietechnologie der nächsten Generation und eine ausreichende Versorgung mit Lithium, dem wichtigsten Rohstoff für Lithium-Ionen-Batterien.
Auch wenn viele Menschen mit dem EV-Pionier Tesla (NASDAQ:TSLA) vertraut sind, gibt es ein ganzes Ökosystem von Batterieherstellern und Lithiumabbauunternehmen, die bei diesem Wandel eine entscheidende Rolle spielen. Auf einer hohen Ebene beginnt das Ökosystem der Branche mit den Lithiumminen, die das Metall aus der Erde gewinnen. Diese Rohstoffe werden dann chemisch umgewandelt, um Lithiumcarbonat oder Lithiumhydroxid herzustellen. Die Batteriehersteller kombinieren das Karbonat oder Hydroxid mit Materialien, die eine Kathode und eine Anode bilden, die zusammen eine einzelne Batteriezelle bilden. Tausende von Zellen können kombiniert werden, um ein Batteriepaket für ein Elektrofahrzeug zu erstellen.
In diesem Beitrag heben wir vier Unternehmen hervor, die wichtige Akteure in diesem Ökosystem darstellen:
- Ganfeng Lithium (OTCPK:GNENY): Ein führendes chinesisches Lithium-Bergbauunternehmen, das sich auf die Raffination und Verarbeitung von Lithium, die Batterieherstellung und das Recycling spezialisiert hat.
- Panasonic (OTCPK:PCRFY) (OTCPK:PCRFF): Ein globaler Top-3-Hersteller von EV-Batterien aus Japan.
- Livent (NYSE:LTHM): Ein Top-5-Lithiumhersteller aus den USA.
- Contemporary Amperex Technology Limited (CATL): Ein Top-3-EV-Batteriehersteller aus China.
Ganfeng Lithium: Ein vertikal integrierter Lithiumproduzent
Ganfeng Lithium kontrolliert zusammen mit Albemarle (NYSE:ALB), Sociedad Química y Minera de Chile (NYSE:SQM), Tianqi Lithium und Livent mehr als 70% des weltweiten Lithiumangebots. Das im Jahr 2000 gegründete Unternehmen Ganfeng ist der drittgrößte Hersteller von Lithiumverbindungen in der Welt und der führende Hersteller in China. Das Unternehmen ist einzigartig, weil es einen großen Teil der Lieferkette für Lithium-Ionen-Batterien abdeckt, einschließlich der Erschließung von Lithium-Ressourcen, der Raffinierung & der Verarbeitung (75 % der Gesamteinnahmen), der Batterieherstellung (17 % der Gesamteinnahmen) und des Batterie-Recyclings & (8 % der Gesamteinnahmen).1
Ganfeng hat eine breite internationale Präsenz mit Lithium-Betrieben in Australien, Argentinien, Mexiko und Irland, zusätzlich zu seinen Ressourcen in ganz China. Mount Marion in Westaustralien ist die wichtigste Lithiumquelle von Ganfeng. Unterschiedliche Standorte erfordern einzigartige Ansätze für eine effiziente Lithiumgewinnung. In Australien verwendet das Unternehmen Verfahren zur Gewinnung von Lithium aus hartem Gestein.2 In Argentinien gewinnt Ganfeng Lithium über ein Soleverfahren, wie es im lateinamerikanischen Lithiumdreieck (Argentinien, Bolivien und Chile) üblich ist. In Mexiko erforscht das Unternehmen neue Methoden zur Gewinnung von Lithium-Ton mit einem voraussichtlichen Produktionsbeginn im Jahr 2023.3
Das Unternehmen verfügt über langfristige Lieferverträge mit großen Batterieherstellern und Erstausrüstern wie Tesla, Panasonic, LG Chem, Volkswagen (OTCPK:VLKAF), Samsung (OTC:SSNLF) und seit kurzem auch BMW (OTCPK:BMWYY). Dank der Vorhersehbarkeit dieser Verträge rechnet Ganfeng damit, seine Kapazität von 100.000 Tonnen im Jahr 2020 auf 200.000 Tonnen im Jahr 2025 zu verdoppeln.4 Angesichts des Wachstumspotenzials der EV-Verkäufe werden OEMs und Batteriehersteller wahrscheinlich weitere Abnahmeverträge abschließen, um sich den Zugang zu Lithium zu sichern. Diese steigende Nachfrage dürfte Unternehmen wie Ganfeng dabei helfen, sich langfristige Verträge zu höheren Preisen zu sichern.
Ganfeng konzentriert sich auch auf den Ausbau seiner Lithiumhydroxidproduktion und -verkäufe. Lithiumhydroxid ist für die nächste Generation der EV-Batterietechnologie besser geeignet als Lithiumcarbonat. Batterien mit NMC-811-Kathoden und andere nickelhaltige Batterien benötigen Lithiumhydroxid.5 Bis 2021 erwartet das Unternehmen, 50.000-60.000 Tonnen Lithiumhydroxid und 20.000-30.000 Tonnen Lithiumcarbonat zu produzieren und zu verkaufen.6
Panasonic: Teslas langjähriger Partner
Mit seiner mehr als 100-jährigen Geschichte ist das japanische Unternehmen Panasonic der weltweit drittgrößte Lieferant von EV-Batterien.7 Das Unternehmen gilt nach den Klassifizierungsstandards von Benchmark Mineral als Hersteller von Lithium-Ionen-Batterien der Stufe 1.8 Diese Bezeichnung bedeutet, dass das Unternehmen die hochwertigsten Lithium-Ionen-Batterien für den Einsatz in der Automobilindustrie herstellt.
Panasonic ist für seine Bemühungen in der EV-Lieferkette bekannt, insbesondere durch seine Beziehung zu Tesla. Im Jahr 2014 bauten Panasonic und Tesla gemeinsam Giga Nevada, die größte Lithium-Ionen-Batteriefabrik der Welt. Kürzlich begann Panasonic mit der Arbeit an der von Tesla vorgestellten Batteriezelle mit der Bezeichnung 4680.9 Das neue Format soll mehr Energie speichern und einen einfacheren Herstellungsprozess haben – zwei Schlüssel zur weiteren Senkung der Batteriekosten. Derzeit macht die Batterie etwa 29 % der Gesamtkosten eines Elektroautos aus.10 Da die Hersteller von Elektroautos versuchen, Marktanteile von ICE-Fahrzeugen zu gewinnen, ist die Senkung der Batteriekosten von entscheidender Bedeutung.
Bislang ist Panasonic der einzige Lieferant von Lithium-Ionen-Batterien für Tesla für in den USA hergestellte Elektroautos. Aber Panasonic erweitert seinen Kundenstamm für Elektroautobatterien auch über Tesla hinaus. Das Unternehmen ist kürzlich eine Partnerschaft mit Toyota (NYSE:TM) eingegangen, um ein Lithium-Ionen-Werk in Japan zu bauen, das ab 2022 500.000 Elektrofahrzeuge beliefern soll.11
Livent: Fokussiert auf Lithium für die nächste Generation von Batterien
Livent, das 2018 aus der FMC Corporation ausgegliedert wurde, ist ein in Philadelphia ansässiges Unternehmen mit einer Lithiumgeschichte, die bis in die 1940er Jahre zurückreicht. Im Vergleich zu den anderen großen westlichen Akteuren, nämlich Albemarle und SQM, die einige Nicht-Lithium-Geschäfte besitzen und betreiben, ist Livent ein reines Unternehmen, das sich nur auf Lithium konzentriert.
Livent betreibt eine der kostengünstigsten Lithiumlagerstätten der Welt, den Salar del Hombre Muerto in Argentinien. Der Betrieb des Unternehmens liegt am unteren Ende der globalen Kostenkurve für die Produktion von Lithiumkarbonat. Die Strategie des Unternehmens besteht jedoch darin, sich auf Lithiumhydroxid zu konzentrieren. In diesem Zusammenhang ist es wichtig zu wissen, dass für die Gewinnung von Lithiumhydroxid aus solchen salzhaltigen Rohstoffen ein zweistufiger Prozess erforderlich ist: zunächst eine Umwandlung in Lithiumcarbonat und dann eine Umwandlung in Lithiumhydroxid. Dieser zusätzliche Schritt verursacht zusätzliche Kosten, aber die Gesamtkostenstruktur für Lithiumhydroxid, die wir auf etwa 5.800 $ schätzen, bleibt unter den heutigen gedrückten Lithiumpreisen.12
Die wachsende Verbreitung von nickelhaltigen Batterien, die Lithiumhydroxid benötigen, unterstützt die Geschäftsstrategie von Livent. Das Unternehmen schätzt, dass der Marktanteil von nickelhaltigen Batterien von heute etwa 25 % bis zum Ende des Jahrzehnts auf 75 % steigen wird.13
Livent ist für seine Beziehung zu Tesla bekannt, da es einer der Hauptlieferanten von Lithiumhydroxid ist. Im November gab das Unternehmen die Verlängerung eines mehrjährigen Liefervertrags mit Tesla bis 2021 bekannt, mit der Verpflichtung, größere Mengen als 2020 zu liefern.14 Das Management gab auch an, dass es an einer Verlängerung der Partnerschaft für 2022 und darüber hinaus arbeitet.
Zudem gab Livent kürzlich ein 50/50-Joint-Venture mit der Private-Equity-Firma Pallinghurst Resources bekannt, um die kanadischen Lithiumprojekte zu kaufen, die zuvor von Nemaska Lithium (OTC:NMKEF) verwaltet wurden. Pallinghurst wird über Quebec Lithium Partners voraussichtlich 50 % von New Nemaska Lithium besitzen. In Anbetracht dieser Vereinbarung wird erwartet, dass Livent 25 % des potenziellen wirtschaftlichen Nutzens von New Nemaska Lithium erhält.15 Der kanadische Standort kann Livent helfen, die wachsende Nachfrage nach batterietauglichem Lithium aus Nordamerika und Europa zu decken.
Contemporary Amperex Technology (CATL): Chinas EV-Batterie-Kronjuwel
CATL ist nach LG Chem der zweitgrößte Batteriehersteller der Welt. CATL ist ein Tier-1-Batterieproduzent und gehört damit zur erlesenen Gruppe von LG Chem, Panasonic, Samsung SDI, Tesla, SK Innovation und AESC.16 CATL zeichnet sich dadurch aus, dass es der Batteriehersteller mit den meisten Beziehungen zu OEMs ist, darunter Tesla, BMW, Daimler (OTCPK:DDAIF), Geely (OTCPK:GELYF) (OTCPK:GELYY), Great Wall (OTCPK:GWLLF) (OTCPK:GWLLY), Honda (NYSE:HMC), Hyundai (OTCPK:HYMLF) (OTCPK:HYMTF), Volkswagen und NEVS.
Tesla ist eine Schlüsselbeziehung für CATL. Im Februar vereinbarten die beiden Unternehmen, Batterien für Elektrofahrzeuge zu produzieren, die in Giga Shanghai, Teslas zweiter Batterie-Megafabrik, hergestellt werden.17 Tesla produziert derzeit das Model 3 mit einer Jahresrate von 250.000 Elektrofahrzeugen.18 Dank der kobaltfreien Lithium-Eisen-Phosphat-Batterien von CATL und der lokalen Beschaffung ist das Model 3 mit 36.800 US-Dollar die günstigste Premium-Mittelklasse-Limousine in China.19, 20, 21
Kürzlich kündigte CATL außerdem ein Projekt zur Einführung einer „Millionen-Meilen“-Batterie an, die bis 2021 weniger als 100 kWh kostet.22 Eine solche Batterie könnte eine jahrzehntelange intensive Nutzung eines E-Fahrzeugs ermöglichen, die weit über die Lebensdauer eines Fahrzeugs mit Verbrennungsmotor hinausgeht.
Die Beziehungen von CATL zu Erstausrüstern in verschiedenen Regionen, insbesondere auf dem chinesischen und europäischen Markt, sollten es dem Unternehmen ermöglichen, ein wichtiger Akteur in der E-Fahrzeug-Lieferkette zu bleiben. CATL ist in der Lage, weiter zu wachsen, wenn sich die Nachfrage nach Elektrofahrzeugen von den wirtschaftlichen Auswirkungen des COVID-19 erholt. Jüngste Berichte der China Association of Automobile Manufacturers zeigen, dass die Verkäufe von Fahrzeugen mit neuer Energie, zu denen auch E-Fahrzeuge gehören, im Oktober 2020 im Vergleich zum Vorjahr um 105 % gestiegen sind.23 Die Verkäufe beliefen sich in diesem Monat auf rund 160.000 Stück, was den vierten Monat in Folge mit Zuwächsen markiert.24
Während die Verkaufszahlen in China bemerkenswert sind, wird Europa letztendlich den größten Anteil am EV-Verkaufswachstum haben. Nach Schätzungen des Marktforschungsunternehmens Rho Motion könnte sich der Absatz von Elektrofahrzeugen in Europa bis Ende 2020 im Vergleich zu 2019 verdoppeln, da die europäischen Regulierungsbehörden erhebliche politische Unterstützung leisten.
Schlussfolgerung
Die vier hier vorgestellten Unternehmen repräsentieren wichtige Aspekte des Ökosystems der Lithium- und Batterietechnologie. Neben diesen Firmen gibt es jedoch noch Dutzende anderer Lithiumförderer und Batteriehersteller auf der ganzen Welt, die gemeinsam das schnelle Wachstum von Elektrofahrzeugen ermöglichen. Viele dieser Unternehmen sind den meisten Anlegern zwar relativ unbekannt, könnten aber letztlich die großen Energiekonzerne ersetzen, wenn die nächste Generation des Verkehrs von fossilen Brennstoffen wegkommt.
FOOTNOTEN
1. Ganfeng Lithium, Zwischenbericht 2020, 14. September 2020.
2. INN, „Top Lithium-mining Companies“, 17. Februar 2020.
3. S&P Global, „Bacanora to start production at Sonora lithium project plant in Mexico in 2023,“ 10. September 2020.
4. Ganfeng Lithium, „Company Presentation,“ 17. November 2020.
5. Anmerkung: NMC 811 oder Lithium-Ionen-Batterien mit einer Kathodenzusammensetzung aus 80 % Nickel, 10 % Mangan und 10 % Kobalt sind eine neue Generation von Batterien, die eine höhere Energiedichte und eine größere Reichweite für Fahrzeuge bieten können. Diese Batterien werden als nickelreiche Batterien bezeichnet, da sie einen höheren Nickelanteil und weniger Kobalt und Mangan enthalten. Die Batterieindustrie hat die NMC-Technologie verbessert, indem sie den Nickelgehalt in jeder Kathodengeneration stetig erhöht hat (z.B. NMC 433, NMC 532, NMC 622 und NMC 811).
6. Ganfeng Lithium (n4.)
7. The Korea Herald, “ LG Chem maintains No.1 in global EV battery market,“ Oct 7, 2020.
8. Benchmark Minerals, „CATL Receive Benchmark’s Top Tier Lithium Ion Battery Producer Status,“ Mar 5, 2020.
9. Reuters, „Panasonic übertrifft Prognosen und entwickelt neue Batteriezelle für Tesla,“ Oct 29, 2020.
10. Global X ETFs, „What’s Driving the Electric Vehicle, Lithium, and Battery Markets in 2019?“, May 21, 2019.
11. Reuters, „Toyota-Panasonic venture to build lithium-ion batteries for hybrids in Japan,“ Oct 6, 2020.
12. Anmerkung: Die Gesamtkosten für Lithiumhydroxid werden auf der Grundlage von 3.800 $ für Lithiumcarbonat plus 2.000 $ Standardkosten für die Umwandlung von Carbonat in Hydroxid geschätzt. Die Zahl von 3.800 $ stammt aus der S-1/A-Einreichung von Livent vom 1. Oktober 2018.
13. Livent, „Investor Presentation“, abgerufen am 18.11.2020.
14. Livent, „Livent Releases Third Quarter 2020 Results,“ Nov 5, 2020.
15. Ibid.
16. Benchmark Minerals, (n8)
17. Telsarati, „Tesla’s deal with CATL as Giga Shanghai’s battery supplier officially confirmed,“ Feb 3, 2020.
18. Tesla, „Q3 2020 Update,“ Oct 21, 2020.
19. Ibid.
20. Bloomberg, „Tesla to Cut Price on Chinese Model 3 With CATL Battery,“ Sep 30, 2020.
21. Ibid.
22. Bloomberg, „A Million-Mile Battery From China Could Power Your Electric Car,“ June 7, 2020.
23. Investor’s Business Daily, “ Electric Car Sales More Than Double In World’s Biggest EV Market, But Tesla Lags,“ Nov 11, 2020.
24. Ibid.
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Anmerkung der Redaktion: Die zusammenfassenden Aufzählungspunkte für diesen Artikel wurden von der Seeking Alpha Redaktion ausgewählt.