Guide til pris-indtjeningsforholdet (P/E): Forklaring, anvendelser og eksempler

Hvad enten du er begyndt på en seriøs investeringsrejse eller er godt i gang med den, har du sikkert hørt nogle investeringsbuzzwords, der indeholder udtrykket “P/E-forholdet”. Før du kalkerer investeringsfraser som denne op til Wall Street-magnater, bør du vide, at begrebet P/E-forhold ikke er så svært at forstå. Faktisk kan det at vide bare en lille smule om dette forhold hjælpe dig med at lære mere om en bestemt aktie.

Hvad er P/E-forholdet?

P/E-forholdet sammenligner et selskabs aktiekurs i forhold til dets overskud (pr. aktie.) Du kan også se P/E-forholdet som den pris, du betaler for 1 dollar af et selskabs indtjening (eller overskud.) Så hvis et selskabs P/E-forhold er 10, betaler du 10 dollar for 1 dollar i overskud pr. aktie.

P/E-forholdet er den måde, hvorpå investorerne bestemmer værdien af en aktie. Mange investorer vil undgå aktier, der er overvurderede (dvs. dyre), og søge efter aktier, der er undervurderede. Overvurderede aktier er i risiko for at miste deres værdi, mens undervurderede aktier kan vokse i værdi over tid – som følge heraf betragter mange investorer dem som en god investering.

Og selv om der er nogle investorer, der vil investere i tilsyneladende overvurderede aktier i mere sofistikerede handelsscenarier, vil vi fokusere på investorer, der anvender en værdibaseret tilgang til valg af aktier i en langsigtet investeringsstrategi. Den værdibaserede investeringspræference er en af grundene til, at analyse af nøgleparametre som P/E-forholdet kan hjælpe investorer med at vælge aktier, der passer til deres investeringsmål.

Sådan beregner man et selskabs P/E-forhold

Dette forhold beregnes ved at dividere et selskabs aktiekurs med selskabets indtjening pr. aktie (EPS.) Hvis et selskabs aktiekurs f.eks. i øjeblikket er 30 dollars, og EPS i øjeblikket er 10 dollars, vil P/E-forholdet være 3.

Glædeligvis behøver du ikke selv at beregne dette forhold, da der findes mange ressourcer, der beregner dette tal for dig. Mange finanswebsteder har sider med datapunkter om aktier, der omfatter P/E-forholdet. Hvis du har en online selvstyret handelskonto eller bruger en investeringsapp, kan du se de samme datapunkter i appen eller online-grænsefladen.

Når du kigger på aktier i et finansregister som de ovenfor nævnte, bør du også se et selskabs P/E-forhold plus de tal, der omfatter dette tal, herunder selskabets aktiekurs og EPS. Du skal vide, at det P/E-forhold, du typisk vil se, er fra et trailing 12-måneders (TTM) gennemsnit, hvilket betyder, at de seneste 12 måneders EPS er brugt i beregningen. Derudover er det godt at vide, at et selskabs P/E-forhold vil ændre sig dagligt i takt med, at selskabets aktiekurs svinger, mens EPS normalt opdateres kvartalsvis, når selskaberne offentliggør deres indtjeningsrapporter.

Den gennemsnitlige P/E-ratio for aktier hænger omkring 20-25 mærket. Det betyder, at investorerne er villige til at betale 20-25 dollars pr. 1 dollar i virksomhedens indtjening. Der er dog visse brancher, hvor dette gennemsnit har en tendens til at være meget lavere eller meget højere.

For eksempel kan virksomheder i kategorier med høj vækst som teknologi, bioteknologi, nye markeder eller nystartede virksomheder eller andre vækstorienterede aktier have et højere P/E-forhold end gennemsnittet på aktiemarkedet. En aktie som Amazon (AMZN) har et P/E-forhold på omkring 74.

Det gennemsnitlige P/E-forhold for S&P 500 ligger i øjeblikket på 15. Det betyder, at dette selskabs indtjening er betydeligt dyrere end det indeks, som det er en del af. En investor, der kan lide at investere i S&P på grund af dets relativt lave P/E-forhold, kan undgå en aktie som Amazon, da P/E-forholdet kan indikere, at den er overvurderet.

Med andre ord opkræver markedet en præmie for aktiekursen, selv om indtjeningen pr. aktie måske ikke retfærdiggør den højere aktiekurs. En præference for undervurderede aktier kan afholde en investor fra at investere i en virksomhed som Amazon, indtil P/E-forholdet justeres til hans eller hendes smag.

På den anden side kan mere stabile, blue-chip-aktier have lavere P/E-forhold, hvilket kan signalere for investorerne en potentiel bedre handel. En undervurderet aktie i henhold til P/E-forholdet kan signalere til en “værdiinvestor”, at denne aktie er en god investering og vil stige i pris over tid.

Brug og begrænsning af P/E-kvotienter

Vi har allerede diskuteret, hvordan investorerne bruger P/E-kvotienten til at tildele en værdi til en aktie i forhold til dens indtjening pr. aktie. Dette forhold kan også bruges af investorer til at vurdere aktier i forhold til hinanden. Investorerne kan også bruge dette forhold til at analysere visse brancher eller aktieindekser. Det er f.eks. ikke ualmindeligt, at investorer sammenligner P/E-forholdet for S&P 500 med P/E-forholdet for en enkelt aktie.

Selv om P/E-forholdet er en meget anvendt måleenhed til at hjælpe investorer med at vurdere aktier, har det dog sine begrænsninger. Med Amazon-eksemplet kan vi se, at dets P/E på 74 betyder, at dets overskud er temmelig dyrt. Men hvis man ser på Amazons IPO-pris på 18 dollars tilbage i 1997 i forhold til den nuværende handelspris (omkring 1.800 dollars i september 2019), kan man se, at blot en lille investering i Amazon-aktier ville have vist sig at være en god investering.

På den anden side har P/E-forholdet for selskabet svinget voldsomt gennem årene og har været så højt som 3.732,43 og så lavt som 25,94. Hvis du køber Amazon-aktier i 2019, vil et P/E-forhold i 70’erne stadig gøre det til en rimelig værdifuld aktie sammenlignet med historiske tal.

Også P/E-forhold er baseret på virksomhedens indtjening, som kan være genstand for gevinster eller tab uden for det sædvanlige. Dette kan medføre, at P/E-forholdet i nogle tilfælde kan være noget skævt. Desuden kan dette tal beregnes med forskellige regnskabsmetoder, hvilket kan forvrænge den bundlinje, som et selskab rapporterer, og påvirke P/E-forholdet på samme måde.

En anden begrænsning ved P/E-forholdet er, at det er baseret på tidligere indtjening. Når disse tal er indberettet af en virksomhed, er tallet for indtjening pr. aktie baseret på tidligere resultater. Selv om aktiekursen opdateres dagligt, kan indtjeningstallene være op til 3 måneder gamle, da de typisk rapporteres kvartalsvis. Dette giver faktisk to problemer: 1. P/E-forholdet opdateres ikke i realtid 2. P/E-forholdet er baseret på historisk indtjening, som ikke rigtig indikerer fremtidig succes for et givet selskab eller dets aktie.

Det er vigtigt at inddrage et selskabs balance i din analyse. Med andre ord tager P/E-forholdet ikke højde for forskelle mellem virksomheder, der har en stor gæld på deres balance, og virksomheder, der ikke har det. Gæld kan helt klart påvirke en virksomheds finansielle resultater og værdiansættelse, men P/E-forholdet tager ikke højde for gæld (eller masser af kontanter).

Pros & Ulemper ved P/E-forholdet

Der er mange fordele og ulemper ved P/E-forholdet, her er nogle af dem.

P/E-fordelene:

• Nemt tal at beregne; let tilgængeligt datapunkt for de fleste aktier

• Hjælper investorer til hurtigt at vurdere værdien af en aktie

• Hjælper investorer til at sammenligne en aktie blandt andre aktier, brancher, indekser osv.

P/E Cons:

• Giver ikke en grundig eller fuldstændig analyse af et selskabs aktier

• Forholdet kan manipuleres med forskellige regnskabspraksis

• Ingen opdatering i realtid

• tid

• Det er baseret på indtjeningstal fra fortiden

• Det tager ikke højde for et selskabs gæld (eller kontanter)

Hvad betyder det, når et selskab har et negativt P/E-forhold?

Et negativt P/E-forhold betyder, at indtjeningen pr. aktie er et negativt tal. Med andre ord er selskabet endnu ikke rentabelt og kører med tab. Hvis du kigger på virksomheder som Uber (UBER), Snapchat (SNAP) eller endda Tesla (TSLA), vil du se, at de rapporterer tab og ikke har noget P/E-forhold at tale om. Selv om det matematisk set er muligt for et selskab at have et negativt P/E-forhold, er det ikke en almindeligt accepteret praksis at rapportere det som sådan. Hvis du ser på datapunkterne for et selskabs aktier, vil et negativt P/E-forhold blive rapporteret som N/A, “-” eller blive efterladt tomt.

Andre P/E-forhold

Der er andre “varianter” af P/E-forholdet, som kan supplere din aktieanalyse, hvis du føler, at forholdet har for mange begrænsninger.

PEG

Kurs/indtjenings-vækstforholdet eller PEG-forholdet er en akties kurs/indtjeningsforhold (P/E) divideret med vækstraten for dens indtjening. Det hjælper en investor med at finde frem til en akties værdi, men tager også højde for et selskabs forventede indtjeningsvækst over en given tidsperiode.

Forward PEG

Det fremadrettede PEG-forhold er baseret på den forventede vækst for EPS. Dette tal beregnes ved at dividere P/E-forholdet med den forventede indtjeningsvækstrate. Dette forhold hjælper investorerne med at forudsige, om et selskab er overvurderet på baggrund af forventede vækstskøn.

Trailing P/E ratio

Dette forhold tager hensyn til et selskabs resultater for de seneste 12 måneders indtjening. Det beregnes ved at tage den aktuelle aktiekurs og dividere den med den efterfølgende indtjening pr. aktie (EPS) for de seneste 12 måneder.

Absolut vs. relativt P/E-forhold

Det absolutte P/E-forhold er simpelthen aktiekursen divideret med EPS. Med andre ord er det det samme som P/E-forholdet. Indtjeningen pr. aktie kan imidlertid enten være et 12-måneders tal, der følger med eller er fremadrettet. Den relative P/E sammenligner den aktuelle absolutte P/E med en tidligere P/E’er over en given periode for et selskabs aktier og udtrykkes som en procentdel. Grundlæggende tjener dette tal til at fortælle investorerne, hvilken procentdel af den tidligere P/E den aktuelle P/E har nået. Dette tal kan fortælle investorerne, hvor en aktuel P/E ligger i forhold til et historisk højt eller lavt niveau. Det er afledt af at dividere det aktuelle (eller absolutte) P/E-forhold med det historiske højeste (eller laveste P/E.)