Handelskrigen mellem USA og Kina er fortsat en risikofaktor for markedet, som Michael Mackenzie bemærkede i Financial Times i denne weekend (billede via Binmei.Jp).
En “stærk appetit” på nedadgående beskyttelse
I sin “Long View”-klumme i lørdagens Financial Times (“Investors Ignore The Weaponization Of Tariffs At Their Peril” – paywalled her) bemærkede Michael Mackenzie, at der var en “stærk appetit” på nedadgående beskyttelse nu:
Lisa Shalett på Morgan Stanley Wealth Management bemærker, at “mere end en tredjedel af virksomhederne har år-til-år indtjeningskontraktioner,” og advarer: “
Det er ikke overraskende, at der fortsat er stor appetit på at købe forsikringer i løbet af det næste år via aktieoptioner, med en måling af 12-måneders efterspørgsel på et nyt højt niveau for året og kun lige knap så meget som sin rekordhøjde, der blev sat i slutningen af 2017.
For læsere, der ønsker at købe forsikring til deres egne porteføljer, viser jeg en enkel måde at gøre det på ved hjælp af puts på SPDR S&P 500 ETF (SPY) nedenfor. Jeg vil afslutte ved at påpege en ulempe ved denne tilgang.
Beskyttelse af en aktieportefølje på $500k med SPY
Her er en simpel måde at beskytte en aktieportefølje mod markedsrisiko ved hjælp af optimale, eller mindst dyre, puts på SPY. Med henblik på dette eksempel antager jeg, at din portefølje er $500,000 værd, at den er tæt korreleret med SPY, at du har tilstrækkelig diversificering inden for den til at beskytte mod aktiespecifik risiko, og at du kan tolerere et fald på op til 20% i løbet af de næste par måneder (hvis du har en mindre risikotolerance, kan du bruge den samme tilgang, der indtaster en mindre nedgangstærskel; på samme måde, hvis du har en større eller mindre portefølje, kan du justere trin 1 i overensstemmelse hermed).
Strin 1
Divider 500.000 USD med den aktuelle pris på SPY, som var 314,87 USD ved fredagens lukning, for at få 1.588 (afrundet).
Strin 2
Søg efter de optimale, eller billigste, puts for at beskytte mod et >20% fald i 1.588 aktier i SPY i løbet af de næste mange få måneder (skærmbillederne nedenfor er via en hedging-app, men hvis du gerne vil gøre det manuelt, har jeg beskrevet den proces her).
Opmærksom på omkostningerne her: $6.885, eller 1,38% af porteføljeværdien, som blev beregnet konservativt ved hjælp af salgsprisen på puts (i praksis kan du ofte købe optioner til en pris mellem købs- og salgspriserne).
Strin 3
Rund antallet af SPY-aktier op til nærmeste 100, og gentag trin 2.
Bemærk, at det i dette tilfælde var billigere at afdække ved at runde op til nærmeste runde lot: Omkostningerne var 4.416 dollars, igen beregnet konservativt, på ask. Det svarer til ca. 0,88 % af en portefølje på 500.000 dollars.
Det er ca. 0,88 % af en portefølje på 500.000 dollars.
Afslutning: En ulempe ved denne fremgangsmåde
Ud over at vise dollaromkostninger og omkostninger som en procentdel af positionsværdien viser skærmbillederne ovenfor også de annualiserede omkostninger som en procentdel af positionsværdien. I det andet, billigere eksempel er den annualiserede omkostning 1,65 %. En ulempe ved denne fremgangsmåde er, at disse omkostninger vil virke som en bremse på din porteføljes afkast, hvis markedet fortsætter med at stige. Hvis din portefølje er tæt korreleret med SPY, kan du forvente at halter den med ca. 1,65 % i løbet af de næste 12 måneder, hvis markedet stiger i løbet af denne tidsramme, du tilføjer nye afdækninger af lignende tid til udløbet lige før disse udløber, og omkostningerne svarer til det, du betalte her.
Generating Better Returns While Hedging
Denne artikel beskrev en måde at afdække mod markedsrisiko ved hjælp af puts på SPY, og bemærkede, at dine afkast i et opadgående marked vil halter SPY med dine omkostninger til afdækning. For at slå SPY i et opadgående marked, mens du afdækker dig, skal du eje navne, der kan overgå SPY. De ti bedste navne, som jeg har præsenteret i min Marketplace-tjeneste hver uge siden juni 2017, har overgået SPY med 2,52% annualiseret indtil videre, og de kan alle afdækkes på samme måde som jeg afdækkede SPY ovenfor. Du kan tilmelde dig en gratis to ugers prøveperiode til tjenesten her.
Oplysning: Jeg / vi har ingen positioner i nogen af de nævnte aktier, og ingen planer om at indlede nogen positioner inden for de næste 72 timer. Jeg har selv skrevet denne artikel, og den udtrykker mine egne holdninger. Jeg modtager ikke kompensation for den (bortset fra fra Seeking Alpha). Jeg har ingen forretningsforbindelse med nogen af de virksomheder, hvis aktier er nævnt i denne artikel.