Obchodní válka mezi Spojenými státy a Čínou je i nadále rizikovým faktorem pro trh, jak poznamenal Michael Mackenzie ve víkendových Financial Times (obrázek přes Binmei.Jp).
A „Strong Appetite“ For Downside Protection
V sobotním vydání Financial Times ve svém sloupku „Long View“ („Investors Ignore The Weaponization Of Tariffs At Their Peril“ – placené zde) Michael Mackenzie poznamenal, že nyní existuje „silný apetit“ po ochraně proti poklesu:
Lisa Shalettová ze společnosti Morgan Stanley Wealth Management poznamenává, že „více než třetina společností vykazuje meziroční pokles zisků“, a varuje: „V současné době je na trhu více než třetina společností: „
Nepřekvapuje, že zájem o nákup pojištění na příští rok prostřednictvím akciových opcí zůstává silný, přičemž jeden z ukazatelů 12měsíční poptávky je na novém letošním maximu a jen těsně zaostává za svým rekordním vrcholem z konce roku 2017.
Pro čtenáře, kteří chtějí nakupovat pojištění do vlastních portfolií, uvádím níže jednoduchý způsob, jak toho dosáhnout pomocí putů na ETF SPDR S&P 500 (SPY). Na závěr upozorním na nevýhodu tohoto přístupu.
Ochrana akciového portfolia v hodnotě 500 tisíc dolarů pomocí SPY
Tady je jednoduchý způsob, jak ochránit akciové portfolio před tržním rizikem pomocí optimálních neboli nejméně nákladných putů na SPY. Pro účely tohoto příkladu budu předpokládat, že vaše portfolio má hodnotu 500 000 USD, že je úzce korelováno se SPY, že v něm máte dostatečnou diverzifikaci, abyste se ochránili před specifickým akciovým rizikem, a že můžete tolerovat pokles až o 20 % během několika následujících měsíců (pokud máte menší toleranci k riziku, můžete použít stejný přístup se zadáním menšího prahu poklesu; podobně pokud máte větší nebo menší portfolio, můžete podle toho upravit krok 1).
Krok 1
Vydělte 500 000 USD aktuální cenou SPY, která k pátečnímu závěru činila 314,87 USD, a získáte 1 588 (zaokrouhleno).
Krok 2
Vyhledejte optimální, resp. nejlevnější opční listy, které vás ochrání před >20% poklesem 1 588 akcií SPY během několika příštích měsíců (snímky obrazovky níže jsou přes zajišťovací aplikaci, ale pokud byste to chtěli udělat ručně, popsal jsem tento postup zde).
Všimněte si zde nákladů: USD, tj. 1,38 % hodnoty portfolia, která byla vypočtena konzervativně, s použitím poptávkové ceny prodejních opcí (v praxi můžete často nakoupit opce za nějakou cenu mezi nákupní a prodejní cenou).
Krok 3
Zaokrouhlete počet akcií SPY na nejbližších 100 a opakujte krok 2.
Všimněte si, že v tomto případě bylo levnější zajistit se zaokrouhlením na nejbližší kulatý lot: Náklady činily 4 416 USD, počítáno opět konzervativně, při poptávce. To je asi 0,88 % portfolia o velikosti 500 000 USD.
Zabalení: A Drawback Of This Approach
Kromě zobrazení nákladů v dolarech a nákladů v procentech hodnoty pozice ukazují výše uvedené snímky obrazovky také anualizované náklady v procentech hodnoty pozice. Ve druhém, méně nákladném příkladu činí tyto anualizované náklady 1,65 %. Nevýhodou tohoto přístupu je, že tyto náklady budou působit jako brzda výnosů vašeho portfolia, pokud bude trh stále růst. Pokud je vaše portfolio úzce korelováno se SPY, můžete očekávat, že v příštích 12 měsících za ním budete zaostávat přibližně o 1,65 % za předpokladu, že trh v tomto časovém rámci poroste, přidáte nové zajištění s podobnou dobou do expirace těsně před jejich vypršením a náklady budou podobné těm, které jste zaplatili zde.
Generování lepších výnosů při zajištění
Tento článek popisuje způsob zajištění proti tržnímu riziku pomocí putů na SPY a upozorňuje, že vaše výnosy při růstu trhu budou za SPY zaostávat o vaše náklady na zajištění. Chcete-li při zajištění překonat SPY v rostoucím trhu, musíte vlastnit jména, která mohou překonat SPY. Deset nejlepších jmen, která jsem od června 2017 každý týden prezentoval ve své službě Marketplace, dosud překonalo SPY o 2,52 % ročně a všechna lze zajistit stejným způsobem, jakým jsem zajistil SPY výše. K bezplatné dvoutýdenní zkušební verzi služby se můžete přihlásit zde.
Zveřejnění: Nemám/nemáme žádné pozice v žádných uvedených akciích a neplánujeme v příštích 72 hodinách žádné pozice zahájit. Tento článek jsem napsal sám a vyjadřuje mé vlastní názory. Neobdržel jsem za něj žádnou odměnu (kromě od společnosti Seeking Alpha). Nemám žádný obchodní vztah s žádnou společností, jejíž akcie jsou v tomto článku zmíněny.